深度报告-2025-08-04-华安证券-基础化工行业周报_反内卷_再催化_农药行业开启三年_正风治卷_行动页_32页_2mb
报告摘要
化工行业周报总结
核心内容
本周（2025/07/28-2025/08/01），化工板块整体涨跌幅为 -1.46%，排名市场第11位，略优于上证综指和创业板指。行业景气度呈现分化趋势，重点关注合成生物学、农药、电子特气、轻烃化工、COC聚合物、MDI、钾肥等细分领域。
主要观点
1. 合成生物学奇点时刻到来
- 随着能源结构调整，化石基材料可能面临冲击，低能耗产品将获得更长成长窗口。
- 优秀传统化工企业通过绿色能源、一体化、规模化等方式降低成本，提升竞争力。
- 生物基材料成本下降和“非粮”原料突破，将推动其需求爆发，实现盈利与估值双重提升。
- 推荐关注凯赛生物、华恒生物等领先企业。
2. 三代制冷剂进入高景气周期
- 24年起制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代加速削减，四代因专利问题价格高企。
- 随着热泵、冷链市场发展及东南亚需求增长，制冷剂需求稳定，价格有望持续上涨。
- 配额占比高的企业将受益，推荐关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等。
3. 电子特气是电子工业“粮食”
- 电子特气具有高技术壁垒和高附加值，是国产替代核心。
- 下游晶圆制造快速升级，而国内产能不足，带来替代机遇。
- 建议关注金宏气体、华特气体、中船特气等具备技术储备和产能布局的企业。
4. 轻烃化工成全球性趋势
- 原料轻质化趋势明显，乙烷、丙烷等轻质原料逐步替代重质石脑油。
- 轻烃化工具有低碳排、低能耗、低水耗等优势，符合碳中和趋势。
- 推荐关注卫星化学等轻烃化工头部企业。
5. COC聚合物产业化加速
- COC/COP材料具备高透明度、低吸水性、高生物相容性等优势，应用广泛。
- 国内产业化加速，叠加下游产业转移，国产替代意愿增强。
- 建议关注阿科力等COC聚合物生产环节企业。
6. 钾肥价格有望触底回升
- 国际巨头撤回报价或减产，导致短期供给下滑，库存压力消解。
- 俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，粮食价格上升，推动钾肥需求。
- 推荐关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等企业。
7. MDI行业供给格局有望改善
- MDI需求稳定增长，行业具备高技术壁垒。
- 万华化学收购巨力，欧洲产能低位运行，未来供给格局向好。
- 推荐关注万华化学等聚氨酯领域企业。
化工价格与价差周度跟踪
产品涨跌幅
- 涨幅前五：软泡聚醚（华东）（9.80%）、环氧丙烷（华东）（7.28%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.14%）、石脑油（新加坡）（6.60%）、纯MDI（华东）（4.76%）。
- 跌幅前五：液氯（华东）(-13.04%)、天然橡胶（全乳标准1#，上海）(-7.01%)、顺丁橡胶（高顺，华东）(-4.55%)、甲醇（华东）(-4.37%)、BDO（散水新疆美克）(-3.55%)。
价差涨跌幅
- 价差涨幅前五：己二酸（89.26%）、联碱法纯碱（28.12%）、PET（21.97%）、环氧丙烷（19.05%）、涤纶工业丝（10.32%）。
- 价差跌幅前五：电石法PVC（-135.96%）、PTA（-48.99%）、黄磷（-31.11%）、甲醇（-27.41%）、顺酐法BDO（-22.98%）。
化工供给侧跟踪
- 本周共160家企业产能状况受到影响，其中新增检修11家，重启4家。
- 新增检修企业涵盖丙烯、丁二烯、PTA、DMF、合成氨等多个领域。
- 重启企业主要涉及丙烯、丁二烯、丙烯酸等产品。
行业重要动态
- 农药行业“正风治卷”三年行动：中国农药工业协会发布通知，打击非法生产、无序竞争，提升市场秩序。
- 中景石化烷烃一体化基地投产：全球最大烷烃一体化生产基地建成，年产值达600亿元，推动产业链升级。
- 南通东港化工氟材料项目启动：投资70亿元，建设氟材料一体化及下游延伸项目，预计2027年4月投产。
- 华锦阿美项目进展：硫磺回收等11套装置竣工，进入生产准备期，项目总投资837亿元。
- 正丹股份半年报：上半年净利润同比增长120.35%，但TMA产品价格回落带来竞争压力。
- 中国石化2025上半年业绩：净利润预计201亿元至216亿元，同比下降39.5%至43.7%。
风险提示
- 政策扰动
- 技术扩散
- 新技术突破
- 全球知识产权争端
- 全球贸易争端
- 碳排放趋严带来的抢上产能风险
- 油价大幅下跌风险
- 经济大幅下滑风险
关键信息总结
| 涨跌幅/价差 | 产品 | 涨跌幅/价差 | 公司 | 关键信息 |
|---|---|---|---|---|
| 涨幅前五 | 软泡聚醚（华东） | 9.80% | 凯赛生物 | 合成生物学龙头，受益于政策与技术突破 |
| 涨幅前五 | 环氧丙烷（华东） | 7.28% | 雅本化学 | 农药领域，受益于行业规范 |
| 涨幅前五 | 百草枯（浙江永农化工，42%） | 7.14% | 华鲁恒升 | 产能优化，成本控制 |
| 涨幅前五 | 石脑油（新加坡） | 6.60% | 万华化学 | MDI龙头，提升市场份额 |
| 涨幅前五 | 纯MDI（华东） | 4.76% | 卫星化学 | 轻烃化工龙头，受益于低碳趋势 |
| 跌幅前五 | 液氯（华东） | -13.04% | 保利联合 | 民爆制品，受行业波动影响 |
|---|---|---|---|---|
| 跌幅前五 | 天然橡胶（全乳标准1#，上海） | -7.01% | 高争民爆 | 民爆制品，受政策与市场影响 |
| 跌幅前五 | 顺丁橡胶（高顺，华东） | -4.55% | 恒天海龙 | 粘胶领域，受需求波动影响 |
| 跌幅前五 | 甲醇（华东） | -4.37% | 双环科技 | 纯碱领域，受市场供需影响 |
| 跌幅前五 | BDO（散水新疆美克） | -3.55% | 宁夏润丰 | 丁二烯领域，受产能调整影响 |
结论
当前化工行业在“反内卷”政策推动下，正经历供给侧改革与产业升级。合成生物学、电子特气、轻烃化工、COC聚合物、MDI、钾肥等领域具备较高的增长潜力和投资价值。同时，部分产品如制冷剂、MDI、COC聚合物等价格表现强劲，行业动态显示企业正在积极布局未来增长点。投资者可重点关注具备技术优势、产能优化及政策受益的龙头企业。
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