20260117-开源证券-农药行业点评报告_农药出口退税率取消或下调_行业反内卷持续深化_6页_864kb

基础化工行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年基础化工行业中农药行业的政策变化及市场影响，特别是出口退税率调整对行业带来的短期提振与中长期优化。报告指出，出口退税率的取消或下调将推动行业从低端制造向技术、品牌和服务驱动的高质量发展转型。

主要观点

1. 政策调整背景

• 出口退税率取消或下调：财政部与税务总局联合发布政策，自2026年4月1日起，取消部分农药原药及中间体的增值税出口退税，包括草铵膦、精草铵膦、敌百虫、敌敌畏、乙酰甲胺磷、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、氟苯虫酰胺等。
• 无机磷酸盐也受影响：六氟磷酸锂、食品级正磷酸氢钙、食品级三磷酸钠、食品级六偏磷酸钠等无机磷酸盐产品的出口退税率也由0%调整为13%。

2. 行业影响分析

• 短期影响：出口成本上升叠加国内春耕旺季来临，预计草铵膦、精草铵膦等产品价格有望上涨，盈利修复。
• 长期影响：“反内卷”政策持续深化，推动行业供给优化，落后产能加速淘汰，提升产能集中度。
• 出口旺季与采购节奏：国内农药出口旺季为每年年末至次年4月（出口至美国）和6-8月（出口至南美），制剂企业需提前采购原药，以应对市场需求。

3. 市场数据支持

• 2024年农药出口数据：农药出口量折百达205万吨，占总产量的90%；制剂产品出口量和金额均超过原药，达到107.1万吨、613.6亿元。
• 草铵膦市场表现：
  • 2025年产能同比持平，产量同比+30.9%，开工率79.8%，同比+18.8 pcts。
  • 2026年1月15日，草铵膦原粉主流成交价上涨至4.6万元/吨，历史分位为11.2%。
  • 2025年1-11月，国内化学农药原药产量为375万吨，同比增长11%。

4. 行业趋势

• 反内卷深化：自2025年7月起，国内农药行业启动“正风治卷”三年行动，推动行业整合与价值重塑。
• 企业转型方向：鼓励制剂企业拓展海外市场、加强品牌建设、推进高附加值产品出口及自主登记。

关键信息

1. 涉及产品分类

2. 行业结构

• 农药企业分类：原药企业、制剂企业、“原药-制剂”一体化企业。
• 产业链结构：上游为石油化工原料，下游为农林牧业及卫生领域。

3. 投资建议

• 推荐标的：扬农化工、利民股份、兴发集团。
• 受益标的：江山股份、利尔化学、润丰股份、国光股份、联化科技、善水科技、广信股份等。

4. 风险提示

• 需关注需求不及预期、汇率波动、政策变化、原材料价格大幅波动等风险。

行业评级与投资评级

• 行业评级：看好（overweight），预计行业表现超越整体市场。
• 投资评级：看好（维持），建议关注具备技术、品牌和服务优势的农药企业。

估值与分析方法说明

• 本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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数据来源

• 行业走势图：聚源
• 市场数据：百川盈孚、中农立华原药公众号、国家统计局、Wind
• 研报来源：开源证券研究所