20250804-德邦证券-基础化工行业周报_农药行业_反内卷_开启_40页_5mb

报告总结

本周基础化工板块表现弱于大盘，申万基础化工指数周内下跌1.5%，跑输上证综指0.5个百分点。农药行业面临严重内卷问题，包括产能过剩（如氯虫苯甲酰胺产能远超需求）、恶性价格竞争和非法生产，导致利润下降。政策方面，中国农药工业协会启动“正风治卷”三年行动，并将于2026年实施“一品一证”政策，旨在改善市场秩序和规范登记。这些措施有望重塑行业供给，推动景气周期回暖。海外出口需求增长（如除草剂出口同比增13.6%）和国内政策催化，预计将催化农药及相关产品如草甘膦、草铵膦的价格上涨，建议关注扬农化工、润丰股份等公司。

其他子行业如氯碱、磷化工和聚氨酯价格波动较大，部分产品如尿素价格下跌、MDI价格上涨。核心投资机会包括供给短缺行业的弹性（如维生素、制冷剂）和需求确定性增长领域（如民爆、改性塑料）。需注意宏观经济下行、原料价格波动和产能扩张风险，潜在催化剂来自政策持续深化。