20210718-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_扶摇直上因限产_12页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2021年7月18日的招商期货有色镍与不锈钢周度报告，主要分析了镍与不锈钢市场的近期走势、供需变化及投资建议。

主要观点

镍市场

• 需求强劲：镍的实际需求依然强劲，镍铁、纯镍、硫酸镍均处于紧张状态。
• 供给预期宽松：印尼火法和湿法冶炼产能的大量投放，使得镍的供给预期趋于宽松。
• 价格震荡：由于需求现实强与供给预期松的矛盾，镍的价格呈现震荡格局，而非单边上涨。
• 短期偏强：由于镍铁和电镍的短期供应紧张，价格偏强。
• 限产影响：若全面限产，镍铁供应将迅速宽松，可能对价格形成压制。
• 投资建议：镍下周或有技术性回落，但中期仍看好；需警惕印尼疫情对镍产品出口的影响。

不锈钢市场

• 限产背景：近期不锈钢市场受限产政策影响，钢厂控货导致盘面逼仓。
• 产量差异：民营钢厂（如青山、德龙）增产较多，而国企限产影响有限。
• 产量预测：若仅国企限产，下半年不锈钢产量将下降35万吨；若全面限产，产量将压降360万吨。
• 价格表现：300系不锈钢价格大幅上涨，利润远高于200系和400系，钢厂可通过压减低利润品种维持高产。
• 库存变化：300系冷轧库存增加，热轧库存微增；200系库存下降，400系库存增加。
• 投资建议：不锈钢短期偏强运行，除非钢厂执行限产不力或库存持续累积，否则空头机会有限。

关键信息汇总

镍市场数据

镍矿与镍铁情况

• 镍矿价格：0.9%镍矿CIF价39-40美元/湿吨，1.5%镍矿市场成交价77-78美元/湿吨，甚至有报价达80美元/湿吨。
• 镍矿进口：2021年5月我国镍矿砂及其精矿进口量368.40万吨，同比增加119.17%。
• 镍铁价格：高镍铁成交价1300-1330元/镍，低镍铁价格基本持平在4700-4800元/吨。
• 镍铁利润率：山东RKEF盈利8%，福建盈利5%，其余地区盈亏平衡。
• 镍铁产量：6月国内镍生铁产量3.90万镍吨，7月预计4.25万吨；印尼6月产量7.70万镍吨，7月预计8.35万吨。

不锈钢市场数据

• 现货价格：304冷轧民营现货基价18900-19000元/吨，304热轧主流价格16150-16250元/吨。
• 库存变化：
  • 300系冷轧库存增加16.43%至16.35万吨；
  • 300系热轧库存增加1.00%至14.30万吨；
  • 200系库存下降3.35%至14.34万吨；
  • 400系库存增加6.49%至8.64万吨。
• 出口情况：5月不锈钢净出口18.61万吨，较3月增加5.57万吨。
• 高碳铬铁价格：本周价格上涨250元/50基吨，全国均价8600-9050元/50基吨。

不锈钢利润情况

• 即期利润：随着不锈钢价格上涨，即期利润有千元提升。
• 不同工艺利润：
  • 一体化生产利润近3000元/吨；
  • 外采高镍铁利润近2000元/吨；
  • 废钢生产利润约1500元/吨。

投资建议

• 镍：短期或有技术性回落，但中期仍看好。
• 不锈钢：短期偏强运行，空头机会需观察限产执行情况和库存变化。

风险提示

• 印尼疫情：可能影响镍产品出口，进而对市场造成冲击。
• 限产执行：限产政策可能反复，影响镍的需求端稳定性。

研究员信息

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，期货从业资格证号F3065666，硕士毕业于纽约大学国际政治与国际经济，本科毕业于上海交大经济学与法语双学位，有海外期货公司工作经验。
• 刘光智：招商期货研究所有色金属研究主管，投资咨询资格证号Z0014969，三年内走访超过10万公里的有色金属产业链企业，熟悉产业链动态。