20181216-华泰证券-建筑_行业周报（第五十周）_12页_1mb

行业周报（第五十周）总结

核心内容

2018年12月16日发布的行业周报指出，本周SW建筑装饰指数上涨1.42%，跑赢沪深300指数1.91个百分点，建筑板块在28个一级行业指数中排名第2。其中，铁路建设、路桥施工、房屋建设涨幅均超过3%，而园林板块则表现较差。整体来看，基建投资维持稳定增长，房建投资触底回升，政策支持推动融资改善。

主要观点

1. 基建投资：1-11月基建投资同比增长3.7%，与前10月持平，其中交通固定资产投资同比增长1.3%，铁路投资同比增长0.75%。尽管单月增速有所回落，但基建仍处于温和回升阶段，政策支持下，预计2019年Q1基建投资将继续弱复苏。

2. 房建投资：1-11月房地产投资同比增长9.7%，但销售面积增长1.4%，销售压力仍大。新开工面积增长16.8%，施工面积增长4.7%，竣工面积下滑12.3%。预计2019年竣工面积将有所回升。

3. 政策支持：发改委发布1806号文，鼓励企业债发行，有助于改善地方城投平台融资。政策强调“稳增长”，基建托底仍是2019年的重要方向。

4. 估值修复：结合三周期复盘模型，预计12月至明年1月超跌的专业工程板块（如钢结构、国际工程、化学工程）将进入估值修复周期。

关键信息

• 行业表现：建筑板块整体表现优于大盘，细分板块中铁路建设、路桥施工、房屋建设涨幅较大。
• 融资改善：发改委鼓励企业债发行，有助于缓解城投平台融资压力，改善地方基建投资环境。
• 重点推荐公司：包括低PB工程个股（如中国铁建、四川路桥、中国化学）和优质设计检测龙头（如苏交科、设计总院、国检集团），以及房建龙头（如中国建筑、金螳螂）。
• 风险提示：企业融资改善不及预期、基建投资增速回暖不及预期。

一周涨跌幅前十公司

一周涨跌幅前十公司

重点推荐公司及动态

1. 中国建筑（601668.SH）

• 评级：买入
• 12月14日收盘价：6.17元
• 目标价区间：6.02~6.88元
• EPS预测：0.78/0.86/0.94/1.04元
• P/E预测：7.91/7.17/6.56/5.93倍
• 核心观点：前三季度营收增长9%，净利润增长5.8%，Q4管理费用及财务费用增速有望下降，地产和工程业务收入结转加快。股票激励回购正在实施，低估值优势显著。

2. 四川路桥（600039.SH）

• 评级：买入
• 12月14日收盘价：3.50元
• 目标价区间：4.18~4.94元
• EPS预测：0.29/0.38/0.47/0.55元
• P/E预测：12.07/9.21/7.45/6.36倍
• 核心观点：Q3业绩增速小幅放缓，现金流延续改善。预计未来订单增长稳定，维持“买入”评级。

3. 苏交科（300284.SZ）

• 评级：买入
• 12月14日收盘价：10.98元
• 目标价区间：9.23~10.65元
• EPS预测：0.57/0.71/0.87/1.05元
• P/E预测：19.26/15.46/12.62/10.46倍
• 核心观点：Q3收入增速环比放缓，Q4现金流有望好转。剥离TA有助于改善财务指标，维持“买入”评级。

4. 金螳螂（002081.SZ）

• 评级：买入
• 12月14日收盘价：8.95元
• 目标价区间：10.79~11.62元
• EPS预测：0.73/0.83/0.96/1.16元
• P/E预测：12.26/10.78/9.32/7.72倍
• 核心观点：业绩符合预期，公装收入回暖，新签订单增长稳定，维持“买入”评级。

5. 设计总院（603357.SH）

• 评级：买入
• 12月14日收盘价：21.39元
• 目标价区间：23.38~26.72元
• EPS预测：0.89/1.67/2.07/2.49元
• P/E预测：24.03/12.81/10.33/8.59倍
• 核心观点：公司是安徽基建设计龙头，未来有望通过提升市占率保持业务增长，维持“买入”评级。

6. 中国化学（601117.SH）

• 评级：买入
• 12月14日收盘价：5.76元
• 目标价区间：7.31~8.60元
• EPS预测：0.32/0.43/0.64/0.80元
• P/E预测：18.00/13.40/9.00/7.20倍
• 核心观点：1-10月新签订单增长76.78%，大股东增持彰显发展信心，维持“买入”评级。

7. 中国铁建（601186.SH）

• 评级：买入
• 12月14日收盘价：11.83元
• 目标价区间：11.28~12.69元
• EPS预测：1.18/1.41/1.58/1.75元
• P/E预测：10.03/8.39/7.49/6.76倍
• 核心观点：前三季度营收增长6.4%，归母净利润增长20.1%（扣非后增长22.2%），盈利能力提升。公司在手订单充沛，维持“买入”评级。

行业动态

• 河北省承德市：出台限购新政，纳入调控范围的区域执行限购、限贷、限售等措施。
• 辽宁省：加码房地产去库存，支持农民工购房。
• 房地产贷款利率：首套房贷利率连续22个月上涨后出现“刹车”，部分城市有望降低利率。
• 经济政策：2019年政策“稳”字当头，稳增长仍是硬要求，经济体制改革将加强。

风险提示

• 企业融资改善不及预期
• 基建投资增速回暖不及预期