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2016年2月A股策略总结

核心内容

2016年1月A股市场经历了历史罕见的单月大幅下跌，上证综指和创业板指分别下跌22.65%和26.53%。面对市场的剧烈波动，2月的策略建议强调在大幅下跌后，短期不应过于悲观，市场具备估值修复和超跌反弹的动力。

主要观点

1. 历史经验与市场趋势

• A股市场在经历单月跌幅超过20%后，次月通常表现较好，历史数据显示8次大跌后次月均出现上涨。
• 2016年1月的下跌使得A股估值回归合理区间，为2月的反弹提供了基础。
• 市场预期风险偏好有所企稳，人民币汇率短期趋稳，央行通过短期流动性工具稳定了利率水平。

2. 减持问题与市场反应

• 股东减持意愿随市场下跌而下降，尤其在市场大幅下挫后，减持行为受到抑制。
• 证监会及交易所出台减持新规，一定程度上遏制了“分仓减持”行为，但仍留有大宗交易减持通道。
• 从估值角度看，市场下跌使得部分优质个股更具吸引力，股东减持动力减弱。

3. 流动性与政策预期

• 央行流动性宽松空间有限，未来市场更多期待政策改革的推进。
• 两会政策窗口期临近，政策力度可能决定A股中期表现。
• 基建投资仍是短期稳增长的重要手段，但更注重“有效基建”而非大水漫灌。

关键信息

市场回顾

• 2016年1月全球风险资产普遍下跌，A股跌幅最大。
• 人民币汇率一度贬值至6.76，后稳定在6.6左右。
• 105个主题板块平均跌幅接近30%，市场系统性下跌明显。

行业配置建议

• 超跌行业：推荐配置年初跌幅较大的行业，如计算机、通信、传媒等，预计具备反弹潜力。
• 政策催化行业：关注供给侧改革相关的煤炭行业及消费升级相关的旅游行业。
• 2015年两次超跌反弹中，前期跌幅大且后期有政策推动的行业反弹力度最大。

主题投资建议

• 虚拟现实：作为跨年度主题，持续受到关注，预计在2016年继续发力。
• 智能汽车：是未来汽车发展的大趋势，涉及人工智能、车联网等技术，具备广阔的发展空间。
• 信息经济：包括人工智能、网络安全、大数据等主题，具备深跌反弹潜力。
• 智慧城市与海绵城市：政策支持力度大，投资空间广阔，是稳增长和城市升级的重要方向。

风险提示

• 外汇储备大幅下降
• 美联储超预期加息

行业与主题表现回顾

• TMT行业：在1月跌幅最大，估值被大幅下杀。
• 供给侧改革相关行业：如煤炭、钢铁相对抗跌，政策预期明确。
• 消费类行业：如旅游、食品饮料、家电等具备防御性。
• 政策催化行业：如旅游、煤炭在2月具备反弹空间。

政策背景

• 中国领导人首次设定经济增长目标区间为6.5%-7%。
• 供给侧改革成为2016年政策主线，但需求侧刺激仍不可忽视。
• 海绵城市和智慧城市相关政策密集出台，推动相关行业发展。

投资机会

• 海绵城市：预计撬动超2万亿投资规模，涉及PPP模式、政府购买、特许经营等。
• 智慧城市：国家发改委牵头推动，已有500多个试点，带动超万亿投资。
• 相关标的：如延华智能、达实智能、赛为智能、数字政通、易华录、捷顺科技、英飞拓、安居宝等。

结论

2016年2月A股市场面临大幅下跌后的修复预期，策略建议关注估值修复和政策推动的行业板块，尤其是计算机、通信、传媒、旅游、煤炭等。主题投资方面，智能汽车、虚拟现实、信息经济、人工智能、智慧城市等具备较大潜力。整体上，市场在流动性边际宽松空间有限的情况下，期待政策改革带来中期机会。