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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年5月17日）

核心内容概览

本报告分析了2022年5月17日贵金属及基本金属市场的走势，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种，主要从基本面、趋势强度、市场情绪及行业动态等方面进行分析，并提出相应的投资建议。

主要观点与策略

黄金

• 走势：偏弱震荡
• 趋势强度：0（中性）
• 分析：市场预期美联储将进一步加息，导致美债收益率上升，对黄金形成压力。但整体通胀仍处于高位，对黄金提供支撑。短期调整后，黄金仍有反弹可能。
• 建议：关注通胀走势与美联储政策预期，短期内黄金或维持震荡格局。

白银

• 走势：震荡反弹
• 趋势强度：0（中性）
• 分析：工业需求在疫情缓解后可能阶段性反弹，但整体仍弱于黄金。市场情绪可能推动短期反弹。
• 建议：关注疫情缓和对工业需求的提振，短期反弹预期存在，但整体表现仍弱于黄金。

铜

• 走势：暂时支撑铜价
• 趋势强度：1（偏强）
• 分析：上海复工复产政策提振市场情绪，冶炼厂复产与投产支撑铜精矿需求。精废价差低，再生铜供应偏紧。国内库存增加，但短期仍有望反弹。
• 建议：短期铜价或维持震荡偏强走势，关注疫情缓解及国内需求恢复情况。

铝

• 走势：短时震荡调整
• 趋势强度：0（中性）
• 分析：国内铅酸蓄电池消费处于淡季，疫情压制导致消费疲软。库存累增对铝价形成压力，但成本支撑与低价差提供一定支撑。
• 建议：短期铝价可能低位震荡，关注疫情缓解后的复工复产进展。

锌

• 走势：偏空情绪缓和，低位震荡
• 趋势强度：0（中性）
• 分析：伦锌、沪锌重心小幅上移，供应端成本支撑有所增强。国内货源流通偏紧，但去库预期增强，需求端有望恢复。
• 建议：短期锌价或低位震荡，关注疫情缓解后的消费复苏情况。

铅

• 走势：库存累增，承压运行
• 趋势强度：0（中性）
• 分析：铅酸蓄电池消费处于淡季，疫情压制与原材料涨价影响产销。库存增加对铅价形成拖累，但成本支撑有限。
• 建议：铅价短期或维持低位震荡，关注疫情缓解与下游补库情况。

镍

• 走势：消费端提振较为有限
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 分析：终端消费复苏延迟，新能源金属成本传导尚未完全体现。印尼中间品投产进度影响镍价，下游不锈钢需求疲软，对镍价形成压力。
• 建议：镍价短期内偏弱，需关注6月终端需求恢复情况。

不锈钢

• 走势：钢厂利润承压运行
• 趋势强度：0（中性）
• 分析：库存高位对镍价施压，不锈钢需求低迷，钢厂利润承压。终端消费复苏延迟，导致不锈钢对镍板消费提振有限。
• 建议：关注不锈钢库存变化及终端需求复苏节奏。

锡

• 走势：企稳震荡
• 趋势强度：0（中性）
• 分析：基本面偏弱，进口窗口持续打开，供应充足。疫情扰动导致下游开工率低，需求疲软。短期锡价可能企稳震荡，技术支撑位在28万附近。
• 建议：锡价短期维持弱势，需观察疫情缓解及下游补库情况。

关键信息汇总

市场情绪

• 黄金与白银：市场情绪偏弱，但白银有阶段性反弹可能。
• 铜：复工复产政策提振市场情绪，支撑铜价。
• 铝、锌、铅、锡：市场情绪偏弱，受疫情压制影响。
• 镍、不锈钢：终端需求提振有限，市场情绪偏弱。

基本面

• 黄金：通胀高位支撑，但联储加息预期压制。
• 白银：工业需求预期反弹，但整体表现弱于黄金。
• 铜：冶炼厂复产、供应偏紧支撑铜价。
• 铝：库存累增，需求疲软，成本支撑有限。
• 锌：供应端成本支撑增强，需求端预期恢复。
• 铅：库存增加，消费疲软，成本支撑有限。
• 镍：终端需求延迟，印尼中间品投产影响供应。
• 不锈钢：库存高位，需求低迷，钢厂利润承压。
• 锡：供应充足，需求受疫情抑制，基本面偏弱。

行业动态

• 上海推进复工复产，提振市场风险情绪。
• 华友钴业恢复电镍生产，提升镍产品产能。
• 新西兰政府推出减排计划，影响锡、镍等金属需求。
• 中国4月工业增加值、消费数据疲软，显示经济复苏压力。

宏观数据

• 中国4月工业增加值同比下降2.9%，消费数据疲软。
• 美国资产3月遭抛售，美债持仓创数年新低。
• 美国制造业指数萎缩，引发对加息背景下经济放缓的担忧。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在5月17日呈现震荡格局，部分品种（如铜）因政策利好和供应偏紧而获得短期支撑，但多数品种（如黄金、白银、铝、锌、铅、锡、镍、不锈钢）仍面临基本面偏弱、疫情压制及政策不确定性等多重压力。市场情绪在一定程度上影响价格走势，但基本面仍是决定因素。建议投资者密切关注疫情缓解进度、政策动向及终端需求复苏情况，以判断各品种的短期走势。