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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年5月20日）

核心内容概览

本晨报对贵金属及基本金属的市场走势进行了分析，重点包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢。各品种的走势、基本面数据、宏观影响及投资建议均被详细列出，整体市场情绪偏震荡，部分品种受政策及需求预期影响有所支撑。

贵金属分析

黄金

• 走势：企稳震荡
• 基本面：市场预期美联储进一步加息及缩表，美债收益率可能继续上行，对黄金形成压力。但高通胀仍对黄金形成支撑，预计短期调整后仍有反弹可能。
• 趋势强度：0（中性）
• 价差：黄金T+D对AU2206价差为0.16，沪金2206合约对2112合约价差为-2.24。
• 库存：沪金库存为3,267千克，Comex黄金库存为35,773,599金衡盎司，库存小幅下降。
• 建议：短期震荡，需关注通胀与加息预期的博弈。

白银

• 走势：偏弱势运行
• 基本面：工业需求尚未明显复苏，白银价格承压。若华东疫情缓解，可能迎来阶段性反弹。
• 趋势强度：0（中性）
• 价差：白银T+D对AG2206价差为21，沪银2206合约对2212合约价差为-38。
• 库存：沪银库存为1,777,216千克，Comex白银库存为339,387,956金衡盎司，库存小幅上升。
• 建议：整体偏弱，短期反弹可能性较小，需等待工业需求回暖。

基本金属分析

铜

• 走势：国内复工复产持续推进，暂时支撑铜价
• 基本面：沪铜主力合约收盘价71,530元/吨，上涨0.75%。伦铜电子盘上涨2.83%。
• 趋势强度：0（中性）
• 库存：沪铜库存减少644吨，伦铜库存减少2,375吨。
• 套利成本：买近月抛连一合约的跨期套利成本为167元/吨。
• 建议：短期震荡偏强，关注疫情缓解后消费复苏情况，逢低布局。

铝

• 走势：突破20日均线，短时偏强震荡
• 基本面：沪铝主力合约收盘价20,560元/吨，上涨0.00%；夜盘收盘价20,840元/吨，上涨0.39%。LME铝库存下降，注销仓单比例上升。
• 趋势强度：1（偏强）
• 库存：沪铝库存为99.7万吨，LME铝库存为51.2万吨。
• 建议：短期偏强震荡，关注去库情况，阶段性反弹或可期待。

锌

• 走势：解封预期强化，提振价格
• 基本面：沪锌主力合约收盘价25,505元/吨，上涨0.12%；夜盘收盘价25,825元/吨，上涨1.25%。LME锌库存下降，现货升贴水坚挺。
• 趋势强度：1（偏强）
• 库存：沪锌库存为116,884吨，伦锌库存为86,800吨。
• 建议：逢低多思路，关注疫情缓解后的消费复苏。

铅

• 走势：消费复苏或临近，支撑价格
• 基本面：沪铅主力合约收盘价14,905元/吨，上涨0.91%；夜盘收盘价14,935元/吨，上涨0.20%。LME铅库存下降，现货升贴水稳定。
• 趋势强度：1（偏强）
• 库存：沪铅库存为84,733吨，伦铅库存为38,850吨。
• 建议：消费复苏预期支撑，建议逢低布局。

镍

• 走势：低库存与刚性需求支撑
• 基本面：沪镍主力合约收盘价205,770元/吨，上涨0.12%；夜盘收盘价205,770元/吨，上涨0.39%。镍库存下降，现货升水坚挺。
• 趋势强度：1（偏强）
• 库存：沪镍库存为2,241吨，伦镍库存为3,135吨。
• 建议：维持支撑位20万上方震荡，关注终端需求恢复情况，逢高空。

不锈钢

• 走势：盘面锚定镍价
• 基本面：不锈钢主力合约收盘价18,605元/吨，上涨0.15%。不锈钢基本面偏弱，库存高位压制价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：不锈钢基本面偏弱，建议逢高空。

锡

• 走势：震荡反复
• 基本面：沪锡主力合约收盘价283,190元/吨，上涨4.44%；夜盘收盘价286,060元/吨，上涨2.87%。库存增加，下游观望情绪浓厚。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，警惕库存上升对价格的压制，需求恢复有限。

关键信息汇总

• 宏观环境：美国费城制造业指数大幅回落，显示经济放缓；中国稳增长政策加码，提振市场情绪。
• 政策影响：印尼计划禁止铝土矿出口，以支持下游产业；国内复工复产推进，提振部分金属需求。
• 库存变化：多数金属库存下降，显示市场去库，但部分品种如锡库存增加，压制价格。
• 套利成本：部分金属跨期套利成本下降，显示市场对近月合约的偏好增强。
• 需求预期：铜、铅、锌等金属消费复苏预期增强，镍和不锈钢受终端需求提振。
• 汇率波动：美元指数回落，人民币小幅升值，对贵金属和部分金属价格形成支撑。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场呈现震荡格局，黄金和白银受宏观因素影响较大，而铜、铝、锌、铅等基本金属则受益于国内复工复产和消费复苏预期。镍和不锈钢则受低库存和刚性需求支撑，但不锈钢基本面偏弱。锡因库存上升和下游需求疲软，短期偏弱运行。投资者应关注政策动向、库存变化及终端需求复苏情况，合理布局。