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铝周报总结

2025年4月28日，铝价震荡回升主要受关税缓解消息及国内政策利好支撑。核心观点认为，市场在消化政策利好后，或出现阶段性逢低买盘，但需警惕美国明确提高关税的矛盾因素，以及全球经济需求的不确定性。

市场动态
上周贸易战缓和预期释放，海外经济数据呈现分化：欧美制造业PMI高于预期，但世界货币基金组织下调全球经济增长预测，全球需求担忧仍存。国内政治局会议强调稳就业，政策在二季度将加快落实。铝价方面，长江现货周均价19948元/吨，环比上涨202元/吨；南储现货周均价19904元/吨，上涨168元/吨。LME铝3个月期货价格2385美元/吨，SHFE铝连三期货价格19565美元/吨。沪伦铝比值为8281，LME现货升水-3572美元/吨，LME铝库存4393万吨，SHFE铝仓单库存9590万吨。铝锭社会库存658万吨，较周四减少31万吨；国内主流消费地铝棒库存1778万吨，环比减少314万吨。

供需分析
供应端电解铝产能总体稳定，山东至云南的置换产能仍为主力。消费端下游企业开工分化：线缆及工业型材板块保持增长，铝合金及板带板块稳定，铝箔板块因贸易摩擦可能承压下行。临近五一节前备货期，下游企业接货意愿较强，阶段性出库预期较好。

行业政策
国内政策强调加快落实财政货币政策，增加优质供给，发展服务消费，解决企业账款问题，实施城市更新，并加强受关税影响企业的民生保障。生态环境部要求发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场管理，年排放量达26万吨二氧化碳当量的单位将被重点监管。

海外市场
美国4月标普全球制造业PMI初值507，高于预期；3月耐用品订单环比增长9.2%，但整体经济数据好坏参半。美国总统计划对汽车、钢铁和铝产品实施关税豁免，华尔街日报称中国相关关税可能降至50%-65%。欧元区4月制造业PMI初值487，高于预期，但经济活动整体下滑。

风险因素
特朗普的关税政策、消费端走弱及全球需求担忧是主要风险。同时，光伏政策扰动、季节性淡季及出口影响可能削弱铝加工企业开工率。

总结
综合来看，铝价在政策利好与关税缓和背景下震荡回升，但需关注美国政策分歧及全球经济前景。国内稳就业政策落地将支撑市场需求，而海外不确定性可能限制涨幅。库存连续下降反映市场去库压力，但节前备货或短期缓解供需矛盾。长期需警惕贸易摩擦对铝箔板块的冲击，以及环保政策对产能的约束。

数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，图表涵盖价格走势、库存季节性变化、成本利润对比等，用于辅助分析市场趋势。