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投资咨询部螺卷早报（2023-12-05）

螺纹钢分析

每日观点

1. 基本面：产量低位增长，需求季节性走弱低于同期；冬储启动，原料成本高位，地产下行但预期改善（中性）。
2. 基差：现货价4020，基差149，现货升水期货（偏多）。
3. 库存：全国35城库存环比+5.7%，同比-9.3%，由增转减（中性）。
4. 盘面：价格在20日线下方，20日线向上（中性）。
5. 持仓：主力空头减持（偏空）。
6. 预期：短期调整空间有限，预计区间震荡（3850-3930），交易逻辑侧重宏观与成本支撑，风险关注地产政策效果和限产超预期（短偏弱）。

热卷分析

每日观点

1. 基本面：供需双增，供应压力加大，表观消费改善，宏观预期利好基建（中性）。
2. 基差：现货价3960，基差-24，现货略贴水期货（中性）。
3. 库存：全国33城库存环比-2.7%，同比+23.26%，库存仍处高位（偏空）。
4. 盘面：价格运行于20日线下方（中性）。
5. 持仓：主力空头增仓（偏空）。
6. 预期：短期震荡偏弱，区间3950-4030（05合约），交易逻辑围绕成本支撑，价格区间或下移，风险点为需求走弱和供需压力（下行主导）。

附加数据

• 价格对比：螺纹/热卷现货、主要出口市场价格；
• 基差结构：螺纹/热卷基差表现；
• 供需指标：唐山钢坯价、废钢价格、高炉/电炉开工率、产量、利润率及库存等。