20240821-国元证券-万兴科技-300624.SZ-2024年半年度报告点评_利润短期有所承压_坚定AI技术投入_4页_837kb

万兴科技2024年半年度报告点评

根据万兴科技（300624SZ）发布的2024年半年度报告，公司2024年上半年营业收入为705亿元，同比下降18.0%；归母净利润24.49亿元，同比下降439.9%；扣非归母净利润15.65亿元，同比下降545.8%。尽管利润短期承压，但公司继续加大AI研发投入，持续推进多媒体大模型的研发落地，并在政企业务方面表现出较强增长潜力。现针对报告重点内容总结如下：

一、业绩概况与利润变化

上半年，公司因加大AI技术研发投入，服务器及营业成本增长，导致毛利率下滑至93.78%，同比下降15.1个百分点。其中，视频创意类产品收入增长101%，实用工具类产品收入同比下降502%。整体营收未能实现增长，利润率下滑凸显公司在技术拓展方面的阶段性投入。

二、AI技术研发持续深化

2024年上半年，公司研发投入达209亿元，同比增长85.5%。研发人员占总员工比例约54%，显示出公司在技术人才方面的重视。公司持续推进天幕多媒体大模型研发，涵盖文生视频、视频生视频、文生音乐等原子能力，已通过中央网信办备案，并在多款产品中赋能应用。此外，公司完成超百个AI算法的接入或研发，总计调用过亿次，有力支撑产品功能拓展与用户体验提升。

三、政企业务稳健增长

上半年公司政企业务营收同比增长46%，新增合作企业包括深圳燃气、广汽集团等，并与中科红旗、南大通用等达成战略合作。通过优化服务流程和深化B端需求挖掘，公司政企客户数量及满意度进一步提升，为长期政企市场拓展奠定基础。

四、公司估值与投资建议

鉴于公司在AI技术投入及B端业务拓展方面所取得的进展，分析师维持“买入”评级，并调整了2024-2026年营业收入及归母净利润预测。未来收入年均增速预计为49.0%和38.0%，对应的估值倍数区间为4908倍至8538倍（PE值）。当前股价处于较高水平，存在一定投资风险。

五、风险提示

短期内，公司盈利能力受研发投入增加影响较大；此外，AIGC商业化程度尚待验证，行业竞争加剧及宏观经济波动亦存风险。市场需密切关注AI产品落地效果与收入贡献。

综上所述，尽管公司中期利润表现承压，但其在AI底层技术和政企业务拓展方面进展较快，未来仍具备一定成长空间。投资者需权衡短期业绩压力与中长期战略潜力。