20231022-国联证券-科大讯飞-002230.SZ-AI投入影响当期利润_星火认知大模型V3.0将如期发布_3页_289kb

公司业绩概述

科大讯飞发布2023年第三季度业绩报告。2023年Q3营业收入达到4772亿元，同比增长289%，创出公司历年Q3收入新高。同时，归母扣非净亏损201887万，相比去年同期下降11365%。

收入增长与利润下降原因

收入高速增长主要得益于公司积极抢抓通用人工智能机遇，在大模型等方面加大投入。Q3期内，税金和附加同比增长703%，销售费用增加986%，管理费用增加1479%，研发费用增加1004%，导致扣非归母净利润同比减少168亿元。尽管当期利润受影响，但公司在此领域的投入为长期可持续发展奠定基础。

大模型发布与未来展望

根据报告，公司将于10月24日如期发布星火认知大模型V30，实现对标ChatGPT，并升级代码能力、发布医疗大模型及应用，推动AI在教育、医疗等领域扩展。公司在通用人工智能方面的进展提供先发优势。

盈利预测调整

受经济环境影响，公司收入利润增速恢复弱于预期，因此调整盈利预测。预计2023-2025年营业收入分别为1980亿元、2564亿元、3236亿元，对应同比增长520%、2950%、2622%。归母净利润预计为960亿元、1655亿元、2539亿元，同比增长7105%、7239%、5344%。EPS预计为0.41元、0.71元、1.10元/股，三年CAGR为654%。

风险提示

潜在风险包括：收入不及预期；盈利不及预期；融资能力落后于竞争对手；无法维持技术领先。

估值与评级

基于调整后预测，公司2024年PS估值为6倍，目标价6644元，维持买入评级。当前股价5108元，较目标价有上涨空间。

财务数据摘要

• 营业收入：2021-2025E增长率显著提升，显示AI板块潜力。
• 盈利指标：毛利率和净利率预计提高，ROE和ROIC稳步上升。
• 估值比率：P/E、P/B和EV/EBITDA显示吸引力。