20241025-华安证券-万兴科技-300624.SZ-前三季度成本上升_AI投入加大致业绩承压_3页_374kb

万兴科技2024年三季报分析：业绩承压短期，长期增长存潜力

事件概况

万兴科技发布2024年三季报，前三季度实现营收105亿元，同比下降39%；归母净利润-5497万元，同比下降1085%。单Q3营收35亿元，同比下降79%，归母净利润-29988万元，同比下降2420%，利润大幅下滑主要由成本上升、AI投入加大等多重因素导致。

核心问题分析

财务表现

1. 盈利能力下降：前三季度毛利率937%，同比下降15个百分点；期间费用率合计上升73个百分点，研发投入率达291%，销售费用率超55%，管理费用率114%。
2. 现金流恶化：前三季度经营活动现金流同比下降942%，主要源于职工薪酬和日常付现费用增加。

业务转型压力

• AI业务投入力度加大，但商业化落地不及预期
• SaaS化转型面临挑战
• 新产品推广进度低于预期

投资建议与展望

短期：业绩承压，投资评级维持“买入”，但需承受短期波动。
长期：看好公司作为国内数字创意软件龙头的战略布局，尤其在AIGC领域的投入。维持2024-2026年收入预测152亿/173亿/205亿元，净利润预测从正到负再到转正，长期成长路径明确。

主要投资风险

1. 新产品推广不及预期
2. AIGC商业化进程低于预期
3. SaaS化转型不及预期
4. 行业竞争加剧风险

分析师观点核心摘要
短期投入加大导致业绩波动，但作为AIGC技术领军者，公司在人工智能领域的长期布局有望转化为未来增长动力。建议关注其AI技术商业化进展及产品转型成效，长期配置价值值得关注。

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