20200807-华创证券-汽车行业跟踪报告_近期低估值修复__驱动力从何而来_3页_575kb

汽车行业跟踪报告总结

核心内容

近期汽车行业出现低估值修复现象，主要受到以下几方面因素的推动：

1. 宏观经济数据改善
   7月宏观经济数据可能好于预期，尤其是制造业PMI从50.9升至51.1，高于市场预期中值50.5，一定程度上缓解了汽车板块的估值压力。同时，市场对海外经济恢复的预期也有所改善，整体宏观环境边际改善。

2. 汽车销量表现超预期
   7月汽车销量表现可能好于预期，上险端预计151万-165万辆，同比增长10%-20%，环比-3%-6%；批发端预计156万-175万辆，同比增长2%-14%，环比-5%-6%。虽然渠道库存增加可能比预期多，但整体销量仍有望保持增长。预计8月上险继续双位数增长，批发端将呈现去库存趋势。

3. 行业基本面恢复
   2季度汽车行业表现良好，批发销量正增长，价格压力较小，行业盈利能力显著恢复。数据显示，2Q20单季营收增速达+14%，利润总额增速达+22%。这表明行业具备较强的基本面支撑，部分公司表现可能超行业平均水平。

4. 市场偏好变化
   市场开始优先选择估值较低、有业绩增长潜力的汽车行业公司。例如，广汽集团 H、宇通客车、广汇汽车、豪能股份、中鼎股份、福耀玻璃、华域汽车等标的近期涨幅较大。其中，华域汽车虽受上汽销量恢复缓慢影响，短期α不显著，但市场对其中期逻辑仍持认可态度。

投资建议

• 推荐标的：华域汽车、广汇汽车
• 建议关注：上汽集团
• 乘用车推荐：长安汽车、长城汽车A/H、吉利汽车
• 零部件推荐：豪能股份、新坐标、精锻科技
• 弹性机会：特斯拉产业链，推荐拓普集团，建议关注银轮股份、奥特佳

风险提示

• 3-4Q20国内宏观经济低于预期
• 海外疫情持续时间长于预期
• 2H20渠道促销力度强于预期

行业数据概览

相关研究报告

1. 《汽车行业2020年中期策略：下半年，新起点》（2020-06-22）
2. 《汽车行业重大事项点评：6月乘用车微增，开始进入单季正增长》（2020-07-09）
3. 《汽车行业新能源车销量点评：6月继续恢复，新车+对公带动下半年销量》（2020-07-13）

团队介绍

• 组长、高级分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券）
• 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金）

投资评级体系（基准指数：沪深300）

行业投资评级说明

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