20210621-华联期货-油料周报_短期宏观冲击较大_豆粕长期仍看涨_4页_595kb

豆粕周报总结

核心内容

本报告由研究员邓丹撰写，分析了2021年6月18日当周国内豆粕市场的运行情况。报告指出，短期内宏观因素对豆粕价格形成压制，但长期来看，豆粕仍处于牛市趋势。报告还提供了市场操作建议、重点关注因素以及基本面分析，涵盖价格、供应、需求和库存等多个方面。

主要观点

• 短期影响：宏观因素对美豆及连豆粕造成较大冲击，国内6、7月进口大豆到港量较大，供应充足；下游需求因生猪抛售而受到抑制；6月USDA报告影响中性，导致豆粕价格下跌。
• 中期展望：美豆优良率不高，新作供需仍偏紧，天气炒作季临近，美豆下跌空间有限；中国生猪复养情况好于预期，年内需求有望改善。
• 长期判断：维持蛋白粕牛市观点，未来豆粕价格仍有上涨空间。

操作建议

• 建议投资者暂观望为主，等待市场进一步明朗。

关键关注因素及风险

• 国外疫情情况
• 美豆主产区天气
• 进口大豆到港量
• 中美贸易关系
• 国内非瘟情况

基本面分析

1. 价格/价差

• 上周国内豆粕价格大幅下跌，沿海区域油厂主流价格在3310-3480元/吨，较前一周下跌120-140元/吨。
• 价格跌至4月清明节后水平，为近期周度跌幅较大的一周。
• CBOT美豆下跌主要受USDA报告数据利空和生物燃料需求下降影响。

2. 供应

• 国外部分：

  • 6月USDA报告未调整新作单产和产量数据，但调增了旧作和新作结转库存。
  • 美国农业部种植面积报告将决定供应端基调。
  • 2021年美豆播种面积预计为8906.5万英亩，高于5月和3月预估。
  • 拜登政府考虑降低生物燃料强制掺混要求，导致豆油暴跌，从而影响大豆和豆粕价格。
  • 市场投资者更关注近期天气预报，尤其是中西部地区可能迎来的降水。

• 国内部分：

  • 第24周（6月12日-6月18日）预计国内油厂开机率继续上升，大豆压榨量达211.58万吨，开机率为75.04%。
  • 华东、广东、华北区域油厂开机率接近满开，山东、广西、福建地区开机率上升明显。
  • 本周豆油产量预计为41.26万吨，较上周修正后增幅8.52%。
  • 全国港口大豆库存590.37万吨，较前一周增加56.35万吨，增幅10.55%，同比增加32.27%。

3. 需求

• 上周豆粕市场成交转好，共成交56.16万吨，较前一周增加17.32万吨，增幅44.59%。
• 现货成交49.76万吨，远月基差成交6.4万吨。
• 饲料企业提货量为142.33万吨，较前一周增加4万吨，增幅2.89%。
• 生猪价格持续下跌，养殖企业接近盈亏边际，南方肥猪出栏缓慢，北方禽类养殖补栏好转，带动豆粕需求。
• 华南地区因水位上升，水产料需求增加，叠加饲料厂库存偏低，推动补货。
• 猪价下跌后，政府可能适时进行收储调控，对猪价形成支撑。

4. 库存

• 截至2021年6月18日当周（第24周），国内饲料企业豆粕库存天数为9.35天，较前一周增加0.45天，增幅4.5%。
• 豆粕价格下跌导致饲料企业提货意愿下降，节后需求下降，库存被动上升。

数据图表

• 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图
  数据来源：我的农产品网、华联研究所

• 图2：国内油厂大豆周度压榨量统计图
  数据来源：我的农产品网、华联研究所

• 图3：全国港口大豆库存统计图
  数据来源：我的农产品网、华联研究所

• 图4：全国外三元生猪出栏均价周度走势图
  数据来源：我的农产品网、华联研究所

• 图5：国内豆粕周均价及周度成交量走势图
  数据来源：我的农产品网、华联研究所

• 图6：全国饲料企业库存天数变化走势图
  数据来源：我的农产品网、华联研究所

研究员承诺

邓丹研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，报告内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场及其投资机会的人士参考，数据来源可靠但不保证完整性和真实性，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有。

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