20170623-国金证券-化工行业研究周报_原油市场仍是利空情绪主导_维生素D3价格暴涨_52页_6mb

长期竞争力评级与行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月化工行业市场动态及主要子行业表现，指出当前原油市场利空情绪主导，导致油价下跌，进而影响相关化工产业链价格。同时，部分子行业如维生素D3、涤纶、PDH、粘胶短纤等表现积极，有较大的景气度提升潜力。

主要观点

1. 原油市场分析

• 布伦特原油期货结算均价为45.70美元/桶，环比下跌4.11%。
• WTI原油期货结算均价为43.14美元/桶，环比下跌4.75%。
• 原油市场受多重利空因素影响，包括OPEC减产执行不力、美国原油产量上升、中国原油需求下降等，市场担忧供需关系改善与库存去化。
• 原油价格短期上涨动力不足，预计三季度油价以震荡调整为主。

2. 化工行业表现

• 沪深300指数上涨2.96%，SW化工指数上涨0.40%，整体市场风格偏向白马股。
• 化工行业整体表现弱于大盘，部分子行业如石油贸易、其他化学原料、磷化工及磷酸盐等跌幅较大。
• 部分子行业如钾肥、聚氨酯、其他塑料制品等涨幅显著。

3. 重点子行业跟踪

• 维生素D3行业：行业供需格局出现反转，价格从130元/公斤跳涨至450元/公斤，有望破历史前高。建议关注行业龙头花园生物。
• 粘胶短纤行业：市场延续上涨势头，部分厂家限产支撑价格上涨，建议关注三友化工。
• 涤纶长丝行业：部分规格价格上涨，价差扩大，三季度需求旺季有望提升景气度，建议关注桐昆股份。
• PDH行业：丙烷价格下行，丙烯-丙烷价差扩大，PDH价差有望继续扩大，建议关注东华能源。
• 农药子行业：价格普遍回调，但部分产品如吡啶链相关产品价格维持强势，建议关注具有优质化学合成能力的成长类标的。
• 化肥子行业：尿素价格维持强势，但农业需求将放缓，预计尿素现货价格承压。磷肥市场一铵改善，二铵涨幅有限。
• 有机硅行业：价格普遍下跌，但中长期有望因产能周期调整而提升景气度。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：31.40
• 市场优化平均市盈率：16.85
• 国金基础化工指数：3934.76
• 沪深300指数：3622.88
• 上证指数：3157.87
• 深证成指：10366.78
• 中小板综指：11035.80

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五名：VD3（200%）、聚合MDI（9.20%）、ABS（4.68%）、电石（4.60%）、电池级碳酸锂（3.64%）
• 跌幅前五名：PVA（-13.85%）、DMF（-6.51%）、醋酸（-5.17%）、LDPE（-4.00%）、磷酸（-4.00%）

价差变化

• 涤纶FDY、棉短线、锦纶FDY价差增幅较大。
• 电石法PVC-电石、顺丁橡胶-丁二烯、丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、纯MDI-苯胺&甲醇价差大幅缩小。

投资建议

建议关注的子行业

• 维生素D3：行业景气度反转，价格大幅上涨，建议关注花园生物。
• 天然气：受原油价格影响，建议关注相关标的。
• 涤纶：需求平稳增长，建议关注桐昆股份。
• PDH：价差扩大，盈利能力增强，建议关注东华能源。
• 粘胶短纤：市场上涨，建议关注三友化工。
• 丙烯酸：价格有所回升，建议关注卫星石化。
• 聚氨酯：聚合MDI价格上涨，建议关注相关龙头。

重点个股推荐

• 中石化：受益于混改和行业景气度提升。
• 迪森股份：受益于煤改气政策，中报业绩预增70%-100%。
• 新奥股份：布局LNG产业链。
• 康普顿：业绩快速增长的润滑油龙头。
• 海利得：三大主业进入放量期，车用丝占比提升。
• 宏大爆破：民爆行业基本面回暖，建议重点关注。
• 新纶科技：转型开发TAC膜，切入铝塑膜领域，有望迎来业绩拐点。
• 新疆天业：业绩拐点明确，资产注入预期较强。

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌
• 通胀超预期
• 加息风险

行业动态

• 原油与天然气：价格下跌，市场情绪偏空。
• 烯烃产业链：丙烯、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯等价格下行。
• 化纤产业链：涤纶FDY、棉短线价格上涨，MEG、锦纶DTY价格下跌。
• 氯碱化工产业链：电石价格上涨，其余产品波动不大。
• 聚氨酯产业链：聚合MDI上涨明显，DMF下跌明显。
• 农用化学品产业链：磷酸价格下跌，其余产品波动不大。
• 橡胶及塑料产业链：ABS、PS上涨，LDPE、PVA、钛白粉、R134a下跌。

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：本周SW化工板块涨跌幅
• 图表3：上周布伦特均价45.70（-4.11%）、WTI均价43.14（-4.75%）
• 图表4：原油月度价格走势预测
• 图表5：上周美指上涨0.39%，WTI均价下跌4.75%
• 图表6：美国活跃钻机数增加11台至758台
• 图表7：美国原油库存减少245.1万桶
• 图表8：美国原油日产量增加2万桶至935万桶/日
• 图表9：美国汽油库存减少57.8万桶；馏分燃料油库存增加107.9万桶
• 图表10：美国汽油产量增加32万桶/日,馏分燃料油产量增加9.7万桶/日
• 图表11：布伦特原油期货价格
• 图表12：WTI原油期货价格
• 图表13：国际汽油价格
• 图表14：国际柴油价格
• 图表15：国际乙烯价格东南亚CFR
• 图表16：国内石脑油价格中石化出厂
• 图表17：国际丙烯价格FOB韩国
• 图表18：国际丁二烯价格东南亚CFR
• 图表19：PXCFR东南亚价格
• 图表20：MEG华东地区价格
• 图表21：PTA华东地区价格
• 图表22：己内酰胺华东地区价格
• 图表23：PET切片华东价格
• 图表24：PTMEG华东地区价格
• 图表25：粘胶短纤华东地区价格
• 图表26：粘胶长丝华东地区价格
• 图表27：涤纶POY华东地区价格
• 图表28：涤纶FDY华东地区价格
• 图表29：锦纶DTY华东地区价格
• 图表30：锦纶POY华东地区价格
• 图表31：氨纶40D华东地区价格
• 图表32：棉花国内价格
• 图表33：轻质纯碱华东价格
• 图表34：重质纯碱华东价格
• 图表35：华东地区离子膜烧碱价格
• 图表36：山东地区原盐价格
• 图表37：华东地区电石价格
• 图表38：华东地区原盐价格
• 图表39：华东地区盐酸价格
• 图表40：华东地区液氯价格
• 图表41：华东地区软泡聚醚价格
• 图表42：华东地区硬泡聚醚价格
• 图表43：华东TDI价格
• 图表44：华东地区纯MDI价格
• 图表45：华东己二酸价格
• 图表46：华东地区环氧丙烷价格
• 图表47：上海石化环氧乙烷价格
• 图表48：华东DMF价格
• 图表49：华鲁恒升尿素价格
• 图表50：四川美丰尿素价格
• 图表51：磷酸一铵西南地区价格
• 图表52：磷酸二铵西南地区价格
• 图表53：氯化钾青海盐湖价格
• 图表54：硫酸钾新疆罗布泊价格
• 图表55：草甘膦新安化工价格
• 图表56：磷矿石价格
• 图表57：江苏瑞和复合肥价格
• 图表58：江苏瑞和复合肥价格
• 图表59：合成氨河北新化
• 图表60：三聚氰胺中原大化价格
• 图表61：磷酸澄星集团报价
• 图表62：五氧化二磷海外价格
• 图表63：纯吡啶华东地区价格
• 图表64：硝酸铵华北地区价格
• 图表65：天然橡胶上海市场价格
• 图表66：丁苯橡胶华东地区价格
• 图表67：顺丁橡胶华东地区价格
• 图表68：丁基橡胶进口价格
• 图表69：钛白粉出厂价
• 图表70：钛白粉出厂价
• 图表71：PP注射级价格
• 图表72：PP余姚市场价格
• 图表73：LDPE海外价格
• 图表74：HDPE海外价格
• 图表75：PVC电石法华东地区价格
• 图表76：PVC乙烯法华东地区价格
• 图表77：PS海外价格
• 图表78：PS华东地区价格
• 图表79：丙烯酸-丙烯价差
• 图表80：涤纶长丝-PTA&乙二醇价差
• 图表81：PTA-PX价差
• 图表82：涤纶-PTA&MEG价差
• 图表83：丙烯-丙烷价差
• 图表84：PX-石脑油价差
• 图表85：乙烯-石脑油价差
• 图表86：聚乙烯-石脑油价差
• 图表87：聚乙烯-乙烯价差
• 图表88：丙烯-石脑油价差
• 图表89：聚丙烯-丙烯价差
• 图表90：聚丙烯-石脑油价差
• 图表91：粘胶短纤价差走势
• 图表92：涤纶FDY价差走势
• 图表93：PTA价差走势
• 图表94：MEG价差走势
• 图表95：主要化工产品价格变动