20170623-国金证券-国金大化工研究周报_原油市场仍是利空情绪主导_维生素D3价格暴涨_52页_6mb

长期竞争力评级与化工行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了当前化工行业市场表现及主要子行业走势，重点讨论了原油市场对化工产业链的影响，以及各子行业如维生素D3、涤纶长丝、PDH、粘胶短纤等的景气度变化。同时，报告还提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、市场数据概览

• 行业优化平均市盈率：31.40
• 市场优化平均市盈率：16.85
• 国金基础化工指数：3934.76
• 沪深300指数：3622.88
• 上证指数：3157.87
• 深证成指：10366.78
• 中小板综指：11035.80

二、原油市场分析

• 原油价格下跌：上周布伦特原油期货结算均价为45.70美元/桶，环比下跌4.11%；WTI原油期货结算均价为43.14美元/桶，环比下跌4.75%。
• 市场情绪利空：美国库存数据好转，但市场利空情绪主导，油价在无基本面变化情况下大幅下跌。
• 库存与产量：美国原油库存减少245.1万桶，库欣库存减少108万桶；美国原油日产量增加至935万桶/日。
• 需求疲软：美国汽油需求触及同季低位，对油价形成压制。
• OPEC减产执行率：5月达到106%，但减产效果有限，市场担忧库存高企。

三、化工行业表现

• 石化与化工板块跑输指数：分别跑输2.84%与2.56%。
• 市场风格回归白马股：次新股及主题投资概念股下跌，化工行业标的涨幅较好。
• 主要化工产品涨跌幅：
  • 上涨产品：VD3（200%）、聚合MDI（9.20%）、ABS（4.68%）、电石（4.60%）、电池级碳酸锂（3.64%）。
  • 下跌产品：PVA（-13.85%）、DMF（-6.51%）、醋酸（-5.17%）、LDPE（-4.00%）、磷酸（-4.00%）。

四、重点子行业分析

1. 维生素D3行业

• 行业反转：供需格局反转，价格从130元/公斤跳涨至450元/公斤，有望破历史前高。
• 建议关注：行业龙头花园生物。

2. 农药行业

• 价格回调：草甘膦跌至1.9万元左右，草铵膦稳定在16万元/吨，吡啶链产品价格维持强势。
• 库存周期：目前仍处于被动去库存尾声，建议关注下游农产品复苏带来的景气度提升。

3. 化肥行业

• 尿素价格：维持强势，但农业需求将放缓。
• 磷肥：二铵价格小幅上涨，一铵市场改善，复合肥需求清淡。
• 建议关注：尿素、一铵等产品价格波动及龙头企业。

4. 粘胶短纤行业

• 价格上涨：市场延续上涨势头，人棉纱采购积极性回升。
• 建议关注：行业龙头三友化工。

5. 涤纶长丝行业

• 价格上涨：部分规格价格上行，价差扩大至1810元/吨。
• 需求增长：下游江浙织机综合开工率76%，三季度为需求旺季。
• 建议关注：行业龙头桐昆股份。

6. PDH行业

• 价差扩大：丙烷价格下行，丙烯-丙烷价差扩大至2980元/吨，PDH价差恢复至2017年1月以来高位。
• 盈利能力提升：建议关注东华能源等龙头企业。

7. 有机硅行业

• 价格阴跌：受淡季影响，价格普遍下跌200-300元。
• 中长期展望：产能周期影响下，有望在中长期呈现景气度提升。

投资建议

• 关注景气度持续向上的子行业：维生素D3、天然气、涤纶、PDH、粘胶短纤、丙烯酸等。
• 重点个股推荐：
  • 行业龙头：花园生物（VD3）、三友化工（粘胶短纤）、桐昆股份（涤纶长丝）、东华能源（PDH）、华鲁恒升（尿素）、扬农化工等。
  • 政策受益股：迪森股份（煤改气）、新奥股份（LNG产业链）、康普顿（润滑油）、海利得（车用丝）、宏大爆破（民爆行业）、新纶科技（TAC膜）、新疆天业（资产注入预期）。

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌：可能对化工产业链造成压力。
• 通胀与加息风险：需关注宏观经济变化对行业的影响。

行业趋势与展望

• 原油市场：短期上涨动力不足，预计三季度以震荡调整为主。
• 化工行业：部分子行业景气度持续向上，建议关注具备竞争优势的龙头企业。
• 经济数据影响：PPI回落，地产投资放缓，对中游化工行业分化加剧，建议关注需求稳定或增长的子行业。

结论

整体来看，化工行业在当前市场环境下面临原油价格下跌带来的压力，但部分子行业如维生素D3、涤纶长丝、PDH等表现出较强的景气度回升迹象。建议投资者关注这些景气度持续向上的子行业及其龙头标的，同时警惕原油价格波动及宏观经济不确定性带来的风险。