20240706-中邮证券-基础化工行业周报_维生素D3价格大幅上涨_关注相关投资机会_15页_914kb

报告分析总结

行业整体表现

基础化工行业在2024年7月的周报中显示出趋稳迹象。本周板块涨跌幅为-0.66%，略高于跌幅-0.88%的沪深300指数，跑赢0.02个百分点。年初至7月5日，板块累计跌幅为-12.92%，表现相对较差，但近期有小幅反弹。行业内个股波动剧烈，部分公司如光华科技和新亚强涨幅超100%，而天承科技等行业公司则跌幅多达1400%以上。

维生素D3涨价推动投资机会

报告指出，维生素D3价格本周大幅上涨5294%，成为市场焦点。尽管行业供给承压且去库存持续，但盈利能力触底，估值处于低位（PB分位为8.14%）。如果2024年需求改善，行业估值可能出现上行拐点。建议投资者关注低估值龙头公司、中特估企业、AI材料链和出口链相关公司，如万华化学和润丰股份。

核心投资逻辑

供给端：基础化工行业产能扩张导致压力不减，尤其在高油价环境下，成本端维持高位。历经2020-2021年景气周期后，行业资本开支回升，但经营现金流连续负增长，资产负债率上升至47.43%，显示企业杠杆风险增加。

需求端：中国内外需有望改善。房地产新开工面积降幅收窄（如2024年1-5月累计增速-24.2%），出口总值增速回升（如2024年1-5月累计增速2.7%）。美国制造业PMI提升至51.3%也支持全球需求复苏假设。

库存与估值：行业持续去库存中，中国产成品库存增速从先前高位回落，美国制造业库存负增长持续。估值方面，PB分位低表明行情可能带来上行空间。

具体投资建议

报告推荐七个主线：一是中特估链条，关注中国海油等公司；二是AI材料链，如东材科技；三是出口链，包括润丰股份和赛轮轮胎；四是供给收缩型公司，如巨化股份；五是低估值龙头白马股，如万华化学；六是资源品重估，如亚钾国际；七是创新领域，如合成生物学相关公司。要结合供需动态识别高弹性机会。

风险提示

主要风险包括：供给格局恶化、出口不及预期（如美国制造业数据变化）、以及房地产恢复缓慢。这些因素可能削弱需求改善预期，导致库存压力加大或价格下跌。

总体结论

基础化工行业面临供给过剩和地缘风险，但需求数据改善信号积极。建议投资者把握低估值机会，尤其是在需求复苏背景下关注高弹性链条公司。（注：风险如市场波动可能影响投资，入市需谨慎。）