深度报告-20250824-天风证券-万辰集团-300972.SZ-零食量贩龙头_转型迈入新篇章_29页_3mb

万辰集团（300972）首次覆盖报告分析总结

万辰集团成立于2011年，实控人为王泽宁，持有公司约34.6%股权，家族在董事会占据多数席位。公司以食用菌起步，2022年转型为量贩零食龙头，2024年零食业务营收达317.9亿元，同比增长263%。预计2025-2027年营收分别为542、634、716亿元，净利润分别为7.7、10.8、13.0亿元，目标价184.01元，对应市值345亿元，评级“买入”。

零食量贩市场快速增长，2023年规模809亿元，2025年门店预期超4.5万家，万辰集团与鸣鸣很忙集团双强格局已成。量贩零食向全品类折扣店转型趋势明显，万辰积极布局自有品牌，优化供应链，单店营收稳步提升，利润率有望进一步改善。

风险因素包括新业务整合、市场竞争、门店选址、食品安全等。短期面临股东减持及舆情风险。

分析师：陈潇、何宇航
风险提示：新业务整合、市场竞争、食品安全等风险。