20230712-东方金诚-2023年6月金融数据点评_6月金融数据大幅超出市场预期_稳增长政策发力带动宽信用进程再度提速_4页_306kb

金融数据报告摘要

一、核心结论：

2023年6月金融数据总览：

• 人民币贷款新增3.05万亿，同比多增2296亿；
• 社会融资规模新增4.22万亿，同比少增9859亿；
• M2增速11.3%，M1增速3.1%，M2-M1剪刀差创近年最大值。

二、分析要点：

1. 事件回顾：6月金融数据超市场预期上升，主因政策性降息落地及稳增长政策加码推动信贷需求回升。

2. 政策导向明确：6月国务院常务会议释放“加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求”的信号，带动政策面支持银行加大信贷投放。

3. 信贷结构亮点：

   • 企业中长期贷款同比多增1436亿，显示基建投资逆周期调节持续；
   • 房贷利率下行推动居民中长期贷款意外多增463亿；
   • 但居民信贷恢复仍显疲软，“企业强、居民弱”的结构矛盾突出。

4. 社融超预期原因：

   • 政府债券发行节奏错位（专项债同比少增）；
   • 企业债融资受限（城投严监管、房企发债困难）；
   • 委托贷款、信托贷款同比收缩，主要受基数影响。

5. 货币流动新特征：

   • M2同比减速0.3pct，高基数叠加去年政策高基数效应；
   • M1同比骤降0.7pct，反映房地产低迷及实体经济活跃度不足；
   • M2-M1剪刀差扩大至8.2pct，显示宽货币难以有效传导至宽信用。

三、展望：

1. 三大政策空间仍存：

   • 设定“物价温和”前提下，降息降准仍具空间；
   • 分层精准调控预期增强，结构性工具发力强化小微企业等领域的支持力度。

2. 后续关注：

   • 房地产专项支持政策落地节奏；
   • 地方政府专项债后续发行节奏；
   • 央行适时降准、加量续作MLF补充流动性。