20210914-东方金诚-2021年8月金融数据点评_8月金融数据延续弱势_宽信用进程即将开启_6页_957kb

2021年8月金融数据总结

核心内容

2021年8月金融数据整体呈现弱势，多项指标创年内新低。新增人民币贷款、社会融资规模（社融）以及M2和M1增速均出现不同程度的下滑。尽管央行已释放“宽信用”信号，但政策效果尚未显现，主要受制于政策时滞效应、经济下行压力及信贷需求不足等因素。

主要观点

• 信贷偏弱：8月新增人民币贷款1.22万亿元，环比多增1400亿元，但同比少增631亿元，显示信贷增长乏力。
• 社融同比少增：新增社融2.96万亿元，环比多增1.9万亿元，但同比少增6295亿元，社融增速降至10.3%。
• M2增速回落：8月末M2同比增长8.2%，环比下降0.1个百分点，反映货币供应趋稳。
• M1增速大幅下滑：M1同比增长4.2%，环比下降0.7个百分点，显示经济活跃度下降。
• 政策信号释放：7月降准、8月货币信贷形势分析座谈会及新增3000亿再贷款支持小微企业，释放“宽信用”信号，但效果滞后。

关键信息

信贷数据

• 新增人民币贷款：1.22万亿元，环比多增1400亿元，同比少增631亿元。
• 贷款余额增速：12.1%，环比下降0.2个百分点，同比下降0.9个百分点。
• 票据冲量现象：票据融资环比多增1042亿元，同比多增4489亿元，显示信贷需求不足。
• 居民贷款：
  • 中长期贷款：同比少增1312亿元，反映房地产市场持续降温。
  • 短期贷款：同比少增1348亿元，与消费修复缓慢及监管限制有关。
• 企业贷款：
  • 短期贷款：同比少增1196亿元，部分由票据融资替代。
  • 中长期贷款：同比少增2037亿元，城投和房企信贷受限是主因。

社融数据

• 新增社融：2.96万亿元，环比多增1.9万亿元，同比少增6295亿元。
• 社融余额增速：10.3%，环比下降0.4个百分点，接近历史最低水平。
• 政府债券融资：同比少增4050亿元，高基数效应明显。
• 信托贷款：同比多减1046亿元，资管新规过渡期临近。
• 表外票据融资：环比多增2443亿元，同比少增1314亿元，显示表外信贷需求疲软。
• 企业债融资：环比多增1382亿元，同比多增682亿元，表现较好。
• 委托贷款与股票融资：环比、同比均有所增加，但对整体社融影响有限。

M2与M1数据

• M2增速：8.2%，环比下降0.1个百分点，同比下降2.2个百分点。
• M1增速：4.2%，环比下降0.7个百分点，同比下降3.8个百分点。
• M1下滑原因：
  • 房地产市场显著降温，影响存款增长。
  • 实体经济活跃度下降，制造业与非制造业PMI回落，服务业PMI进入收缩区间。

展望与政策分析

• 宽信用进程开启：8月23日座谈会后，票据利率上升，显示银行信贷投放力度加大，9月有望企稳。
• 政府债券提速：未来政府债券发行将加快，带动社融改善。
• 金融数据触底：8月金融数据基本触及本轮“紧信用”底部，四季度有望小幅回升。
• 政策工具空间：在货币政策空间充裕的情况下，全面降准、再贷款再贴现及MLF操作等工具仍有发力空间。
• 宏观杠杆率：适度宽信用不会导致宏观杠杆率上升，有助于稳定年底及明年年初经济运行。

总结

8月金融数据延续弱势，反映“紧信用”政策持续影响及经济下行压力。政策层面已释放宽信用信号，但效果滞后。随着信贷投放力度加大和政府债券发行提速，9月及四季度金融数据有望企稳回升。未来金融对实体经济的支持将依赖宏观经济走势，特别是疫情变化。政策工具仍有空间，有望进一步推动宽信用进程。