东方金诚：二季度经济实际复苏动能有所回落，稳增长政策发力下三季度有望再度转强（2023年6月宏观数据点评）-7页_349kb

报告摘要

上半年经济前高后低：2023年一季度GDP同比增长45%，二季度受基数效应和外需放缓等影响，两年平均增速降至33%，经济修复动能有所减弱。
主要驱动力：二季度基建投资高增对冲房地产下滑，服务业（尤其是服务业PMI）成为经济复苏重要支撑点；但外需走弱、房地产建安投资持续低迷拖累工业生产。
消费修复疲软：6月社会消费品零售总额同比增速回落至31%，受基数抬升和疫情疤痕效应影响；预计三季度政策发力将带动消费信心回升，服务消费或将延续高增。
投资方面：2023年二季度固定资产投资年均增速28%，其中房地产投资降幅明显扩大（-95%）；基建投资保持高增长，制造业投资增速放缓，制造业仍受出口下滑、利润走弱等因素拖累。
政策展望：三季度经济复苏动能有望转强，预计GDP同比增长50%左右、两年平均增速44%；后续稳增长政策可能进一步发力，包括基建提速、财政加码，货币政策仍有降息降准空间，目的是提振房地产、消费与制造业投资。
结构性风险：青年失业率持续高位（6月达21.3%）表明就业恢复不平衡，平台经济和数字领域仍需吸纳青年就业；房地产行业低迷对内需形成持续拖累，修复情况将在四季度改善。
预期与潜在增速：全年GDP增速预计55%-60%，显著高于疫情低点；相比“十四五”期间潜在增速53%-57%，经济回升向上的大方向不变。