20230614-东方金诚-2023年5月金融数据点评_5月金融数据延续回落_政策性降息落地将推动6月宽信用进程再提速_4页_306kb

金融数据点评：2023年5月金融数据延续回落，政策性降息推动宽信用进程加速

核心观点：

2023年5月金融数据总体放缓，主要受高基数及信贷投放节奏调整影响，宽信用进程暂时回调，未来有望配合政策发力重启提速。整体金融数据符合市场预期。

一、5月新增贷款数据

• 当月人民币贷款136亿，环比小幅回升；同比少增5418亿，延续上月放缓态势。
• 贷款结构优化：票据融资需求下降，对冲了银行表内压力；企业中长期贷款连续十个月同比多增，显示基建与制造业投资韧性较强。
• 居民贷款仍偏弱：短期贷款修复温和，中长期贷款恢复正增长但楼市降温仍在延续。
• 5月末信贷余额增速降至114%，较基数回调，显示宽信用进程阶段性调整。

二、5月社融数据表现

• 社融增量156亿，环比回升；同比少增13100亿，主要由人民币贷款和地方政府专项债净融资不足拖累。
• 企业债净融资大幅缩量（-2175亿）：受房企发债困难及城投严监管影响；政府债同比少增5000多亿，反映专项债节奏后移。

三、货币供应情况

• M2：增速回落至116%，较基数高位运行，显示货币供应保持宽松，通缩风险不大。
• M1：同比下降0.6%，反映实体经济活跃度弱、资产价格低位运行。
• M2与M1剪刀差扩大，揭示宽货币未有效传导至实体，需通过投资、消费等方面拉动经济。

四、政策展望：6月降息预期，助力宽信用

• 6月MLF/逆回购利率下调25bp，预计降息同步传导至LPR，带动贷款利率全面下行。
• 农历因素、经济修复斜率放缓及金融数据不及预期叠加下，政策托底意图明显，预计信用扩张将重启。

建议：伴随信用修复与货币政策工具落地，三季度经济回升将为投资信心提供支撑。

> 注：内生于年度平衡目标“稳杠杆+防风险”之下的结构性调整是现阶段信贷策略的重点，关注结构性机会与金融稳定性。