油脂月报：美国大选在即，油脂谨慎追高-20201104-美尔雅期货-24页_1mb

美国大选在即，油脂谨慎追高总结

核心内容

本报告为美尔雅期货发布的油脂月报，分析了当前国际与国内市场对油脂价格的影响因素，重点包括宏观经济、天气、疫情、政策及市场情绪等方面。整体来看，油脂市场在四季度预计将维持震荡偏强走势，但需警惕美国大选带来的不确定性。

主要观点

• 宏观情绪：欧美疫情及美国大选的不确定性导致部分商品抛售，原油价格大跌，对油脂市场形成拖累。
• 国际市场：
  • 美豆：出口形势较好，但种植进度缓慢，叠加大选不确定性，价格高位回调。
  • 马棕油：产量预期下调，出口改善，印度及印尼政策调整可能进一步刺激出口。
  • 加菜籽：中加关系存在不确定性，但9月进口量环比大幅上升。
• 国内市场：
  • 供应：三大油脂库存压力不大，豆油库存不增反降，菜油库存持续低位。
  • 需求：豆油成交较好，棕油因天气转冷消费受限，成交转淡。
  • 价格：10月三大油脂现货价格整体上涨，菜油涨幅最大。
• 风险提示：美国大选及疫情加重是主要风险因素，可能影响市场情绪与油脂价格走势。

基本面分析

国外市场

• 美豆：收割率低于预期，但出口净销售良好，尤其对中国出口增长显著，支撑价格。
• 马棕油：产量下降，出口增加，受印尼B30政策及印度关税调整影响，出口预期向好。
• 加菜籽：9月中国进口量环比上涨102.32%，显示需求强劲。

国内市场

• 压榨：进口美豆压榨利润较高，国产及进口菜籽压榨利润回落，国产菜籽亏损扩大。
• 库存：三大油脂库存压力不大，棕油库存小幅增加但整体仍处于低位。
• 需求：豆油成交活跃，棕油因天气转冷消费受限，菜油受收储传闻推动价格上涨。
• 资金关注：节后资金再次关注油脂板块，成交量与持仓量均有提升。

价差跟踪

• 基差价差：菜豆价差、菜棕基差走扩，菜油现货严重升水期货。
• 豆棕价差：豆棕油基差处于相对高位，棕油基差小幅修复。

关键信息

• 美国大选：是当前市场关注的重点，可能对油脂价格产生较大影响。
• 天气因素：巴西干旱略有缓解，但南美种植进度缓慢；马来天气及疫情担忧影响产量预期。
• 政策影响：印尼B30政策推动棕油出口，印度下调植物油进口关税传言提振市场情绪。
• 库存与价格：国内三大油脂库存压力不大，现货价格整体上涨，菜油涨幅最大。
• 压榨利润：进口美豆压榨利润丰厚，国产及进口菜籽利润回落，但进口菜籽仍相对有利可图。

总结

综上所述，美国大选及全球疫情仍是影响油脂市场的关键变量。尽管美豆及马棕油受宏观情绪拖累出现回调，但出口表现良好及政策调整限制了回调幅度。国内油脂市场则因库存压力小及现货价格上扬而表现偏强，菜油在收储传闻推动下领涨。四季度油脂市场预计维持震荡偏强走势，建议投资者谨慎追高，密切关注大选及疫情变化。