深度报告-20241116-天风证券-金属与材料24Q3总结_资源端铜价下跌_材料端季节性调整致盈利回落_43页_2mb

有色金属行业2024年第三季度总结

有色金属板块在2024年前三季度整体利润增长显著，但进入第三季度后，受资源端铜价下跌及材料端季节性因素影响，整体利润环比有所下滑。Q3期间，板块涨幅为108%，小于同期沪深300指数涨幅。

分析师与评级信息

• 行业评级：强于大市
• 资产负债分析师：刘奕町、曾先毅、陈凯丽
• 联系人：胡十尹、吴亚宁

24Q3行业总结

资源端—资源端铜价下跌、材料端季节性调整致盈利回落

2024年Q3受铜价下跌和整体行业利润增长乏力影响，整体盈利下滑。Q3板块营收增长37%，但环比大幅下降66%，归母净利环比下滑152%。

• 主要原因：铜价环比下跌超预期，拖累盈利表现。
• 后市展望：
  • 海外方面：美联储降息周期开启，全球经济复苏预期增强；
  • 国内方面：扩内需政策初见效，有色金属价格有望获得支撑。

各子行业分析

1. 贵金属：金价上涨带动盈利，降息周期带来新机遇

• Q3贵金属板块营收同比+2142%，环比下降666%；
• 归母净利润环比降幅收窄，主要受益于金价大幅上涨；
• 铂金及其他企业受益于地缘冲突、央行政策购金以及美联储降息催化。

推荐标的（黄金、白银相关企业）：

• 招金矿业、山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、山金国际

2. 基本金属：量增成本改善抵御铜铝价格环跌

• 铜、铝价格震荡下滑，但企业通过结构性增产等方式维持盈利水平；
• 紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业等公司Q3业绩表现坚挺。

推荐标的（铜、铝相关企业）：

• 紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源等

3. 小金属：淡季需求支撑不足，盈利环比小幅回落

• 锡、钨、锑等产品价格波动，锌/镁需求低迷，但稀土板块呈现改善趋势。
• 推荐关注：锡业股份、金钼股份、中钨高新等

4. 能源金属：锂企业绩承压，短期筑底

• 锂价大幅下跌Q3碳酸锂均价跌至8万元/吨，企业Q3净利润环比扭转亏为盈；
• 短期内供不应求或支持价格反弹，但需关注外部政策风险。

推荐标的：

• 中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、华友钴业

风险提示

1. 全球经济衰退导致需求下滑；
2. 宏观政策不及预期；
3. 行业供给能力增强；
4. 资源类商品价格剧烈波动风险。

当前有色金属行业“强于大市”评级，建议投资者关注细分板块结构性机会，重点布局受益于降息与产业周期的上游资源与贵金属板块。