20241116-五矿期货-铜周报_情绪面的压制将有所缓解_43页_4mb

铜市场周报分析总结

概述

本报告为2024年11月第1期铜市场分析，从供需基本面、价格走势、政策变动及资金动向多角度分析近期铜市场，并给出价格区间预测。

一、基本面简析

1. 供应端

• 精铜产量：10月中国精炼铜产量环比小幅下滑；消费结构方面，电力设备、家电、汽车等领域影响显著。
• 精矿供应：精矿TC加工费环比有所下滑，粗铜加工费维持稳定；冶炼利润承压，进口铜精矿亏损扩大。
• 库存变化：上海期货交易所库存环比小幅减少，LME库存去化，全球显性库存整体小幅下降，但保税区库存有所增加。

2. 需求端

• 下游开工率：国内精铜制杆及废铜制杆企业10月开工率均有所回升，但漆包线、电线电缆行业则环比下滑。
• 制造业PMI：中国与部分海外经济体10月PMI数据回升，但多数国家制造业景气度分化；消费结构上，电力设备、空调、家电等领域仍为铜消费主力。

二、价格及市场结构分析

1. 价格走势

• 沪铜：主力合约周跌4.2%，收于72600元/吨；伦铜3M周跌4.9%，收于8820美元/吨。
• 基差：内外盘基差反弹，SHFE铜价差走强，LME Cash/3M贴水缩窄，但仍处负值区间。

2. 结构变化

• 市场结构：沪铜Contango扩大，伦铜Contango结构收紧，提示远月合约可能面临更强抛压。
• 利润变化：现货进口窗口短期打开，远月进口盈利扩大，但利差仍偏低。

三、驱动因素分析

逻辑综述

• 多头因素：

  • 库存去化改善市场预期；
  • 加工费环比下滑支撑价格；
  • 基差大幅反弹。

• 空头因素：

  • 美元指数持续走强，压制大宗商品价格；
  • 全球制造业PMI分化，出口政策收紧，限制需求释放空间。

推荐建议

• 价格区间：预计沪铜主力合约周内运行于72600–75600元/吨；伦铜3M运行于8820–9300美元/吨。
• 策略观点：短期偏多，但情绪压制有望缓解，建议观望或轻仓操作。

四、风险提示

• 政策变动：出口退税取消，长期不利出口，国内需通过进口控制或提高附加值应对。
• 美元走势：“特朗普交易”背景下美元或维持高位压力位，需关注快速上行引发的情绪过度压制。
• 库存反弹：供需两淡背景下，价格上涨空间受限。

五、结论

短期铜价重心或呈震荡偏强趋势，节奏上呈现逐渐止跌态势。需密切关注库存变化、美元指数及政策动态对中长期供需结构的影响。

行业建议：短期轻仓操作，年末假期前谨防情绪性回调。