20241116-五矿期货-尿素周报_基本面依旧弱势_盘面下跌修复升水_39页_4mb

尿素周报分析总结 (2024/11/16)

核心观点：

本周尿素市场整体弱势，盘面下跌61元/吨，现货维持窄幅波动，基差转正，月差结构走平。供应端高点已现，开工率回落，利润低位；需求端不温不火，库存持续累积。预计短期价格波动有限，供需矛盾逐步缓解。

1. 供应端分析：

• 开工率：企业开工率82.11%，环比下降1.13%，气头装置检修增多，后续供应压力边际下行。
• 利润：原料成本支撑力度减弱，利润整体低位，部分企业亏损检修。
• 库存：企业库存达1392.1万吨，环比增加29万吨，港口库存201万吨，维持低位窄幅波动。

2. 需求端分析：

• 复合肥：冬储预收推进，开工率回升，利润小幅改善。
• 三聚氰胺：需求一般，开工回落，利润走低。
• 终端需求：整体疲软，需求转化有限，库存去化压力依旧。

3. 价格走势与基差：

• 盘面：全周下跌61元，基差转正，期现修复。
• 远月价差：1-5价差弱势震荡，期限结构趋平。
• 库存与价格：库销比与累计供需差显示基本面弱势，价格区间震荡偏弱。

4. 期权与波动率：

• 期权市场：持仓PCR下降，空头情绪减弱，市场活跃度较低。
• 波动率：隐含波动率大幅回落，贴水幅度缩窄，交易或偏弱。

5. 供需展望：

• 供应：气头装置停车增多，开工逐步回落，供应压力缓解。
• 需求：复合肥冬储需求推动，淡储肥逐步改善，需求拐点或逐步显现。
• 库存：需求短期释放有限，库存仍在累积，但长期压力或边际减弱。

操作建议：

• 短期：单边建议观望或逢低短多，关注现货企稳回升后的正套机会。
• 风险提示：需求复苏不及预期、政策变动、进口增加等。

免责声明：本报告由五矿期货研究中心撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。