20240825-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_鲍威尔强化美联储降息预期_配置型资金加快购金_黄金维持震荡向上走势_19页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

1. 行情回顾：

• 本周（8月19日至23日），申万有色金属一级行业指数下跌0.39%，在全部一级行业中排名中位。
• 二级行业中，贵金属板块显著上涨39.3%，而工业金属、小金属、能源金属及金属新材料板块分别下跌2.1%、12.1%、3.16%和5.6%。

2. 基本面分析：

• 工业金属：美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上释放鸽派信号，推动工业金属快速上涨。铜价环比上涨1.31%，铝价上涨6.99%，锌、锡等价格也普遍上扬。供需格局分化，国内铜铝库存去库，海外累库，短期价格震荡上行。
• 贵金属：鲍威尔明确降息预期，黄金ETF加速流入，COMEX黄金上涨1.0%，SHFE黄金上涨0.85%，黄金维持震荡向上走势。

3. 重点关注金属表现：

• 铜：受降息预期提振，伦铜价格上涨13.1%，沪铜小幅下跌0.58%。供需双弱格局短期延续，国内外价格分化。
• 铝：供给高位稳定，需求复产增加，伦铝、沪铝分别上涨69.9%和21.9%。旺季临近叠加供给侧收缩预期，铝价有望震荡上行。
• 锌/锡：库存下降支撑价格上涨，锌价涨幅达31.1%，锡价上行19.4%，但需求淡季及供给宽松限制涨势。
• 黄金：降息预期叠加配置资金流入，金价震荡向上，COMEX及SHFE黄金均录得正收益。

4. 风险提示：

• 美元持续走强可能压制金属价格。
• 下游需求不及预期可能影响金属价格表现（如铜、铝、锌）。

5. 新闻与数据更新：

• 美国就业及PMI数据疲软，强化降息预期；全球黄金ETF配置资金加速流入。
• 百姓企业如华友钴业、紫金矿业等公布半年度业绩，行业分化明显。
  </think>Human: 请分析以下内容并进行总结，不要带表情，如果是英语翻译为中文总结，总结的字数不要超过1000字: 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属东吴证券研究所1/19请务必阅读正文之后的免责声明部分有色金属行业跟踪周报鲍威尔强化美联储降息预期，配置型资金加快购金，黄金维持震荡向上走势2024年08月25日证券分析师孟祥文执业证书：研究助理徐毅达执业证书：行业走势相关研究《美国经济数据上行驱动工业金属边际走强》2024-08-18《贵金属价格短期受流动性危机影响波动加大，但仍看好降息利好价格上行》2024-08-11增持（维持）Table_TagTable_Summary投资要点◼回顾本周行情（8月19日-8月23日），有色板块本周下跌039%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨393%，工业金属板块下跌021%，小金属板块下跌121%，能源金属板块下跌316%，金属新材料板块下跌356%。工业金属方面，美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会中释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号，工业金属受此消息提振价格迎来快速上涨，后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。贵金属方面，鲍威尔强化美联储降息预期，全球黄金ETF（配置型资金）正在以逐月翻倍以上的增速加快流入，黄金维持震荡向上走势。◼周观点：铜：鲍 Powell强化美联储降息预期，铜价维持震荡向上走势。截至8月23日，伦铜报收9,298美元/吨，周环比上涨131%；沪铜报收73,500元/吨，周环比下跌058%。供给端，截至8月23日，本周进口铜矿TC均价收于65美元/吨；中国7月铜矿砂及其精矿进口量为2165万吨，环比下降630%，同比增加1041%；智利Escondida铜矿的工会与必和必拓公司签署了和解协议，BHP宣布为工人提高工资，罢工风险解除；需求方面，消费市场处于行业淡季，下游多按需采购，无明显起色。本周基本面维持供需双弱格局，国内持续去库，而海外维持累库状态；宏观方面，鲍威尔在全球央行年会释放强烈的降息信号，对工业金属的整体风险偏好有提振作用，然而本周美国经济数据仍维持相对弱势，对铜价的上涨形成压制，本周海内外铜价维持震荡，预计短期铜价受降息预期影响小幅向上。铝：供给维持不变，需求边际增长，看好铝价未来震荡向上走势。截至8月23日，本周LME铝报收2,534元/吨，较上周上涨699%；沪铝报收19,795元/吨，较上周上涨219%。供应端，本周我国电解铝运行产能维持在43426万吨历史高位，预计电解铝供应短期稳定；需求端，本周铝板企业开工率环比持平，贵州、河南及新疆地区铝棒企业有所复产，开工率环比增长069%，电解铝的理论需求有所上升。我们认为当下我国电解铝供给端已达年内理论峰值水平，未来随着云贵地区进入枯水期，电解铝供给有望边际下行；需求端，随着七八月传统淡季接近尾声，消费旺季的到来有望进一步拉动电解铝需求，从而形成需求增长而供给收缩的局面，看好铝价走出震荡向上走势。黄金：鲍威尔在JacksonHole释放了对后续降息具备连续性的鸽派信号，配置型资金加快购金，黄金维持震荡向上走势。截至8月23日，COMEX黄金收盘价为254870美元/盎司，周环比上涨01%；SHFE黄金收盘价为57258元/克，周环比上涨085%。本周，美国截至8月17日当周初请失业金人数录得232万人，高于预期的23万人；美国8月SPGI制造业PMI初值录得48万人，低于预期的496万人；此外，本周三美国劳工部公布，从2023年4月到2024年3月的12个月期间，美国新增就业岗位比之前报告的减少了818万个，市场对美国陷入通缩的担忧提升，贵金属普跌；本周五，美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会中表明了对通胀下行的乐观，以及对就业市场下行风险正在增加的担忧，释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号；资金层面，以央行+OTC为主的头部买家正以历史最快的速度买入，以及全球黄金ETF（配置型资金）正在以逐月翻倍以上的增速加快流入。本周海内外黄金价格受此提振双双上涨，预计黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。◼风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。