策略点评：当下为什么建议关注GARP类风格？-240319-国联证券-30页_3mb

当下推荐关注GARP类投资风格，因其结合了增长（Growth）和价值（Value）要素，突出高股息、低估值、高盈利质量和低盈利波动。GARP风格适合当前宏观预期分歧大的环境，尤其在经济复苏不确定性下提供“攻守兼备”的配置方式。

首先，GARP风格的核心在于平衡防御与成长。宏观经济面临多种情景，从基本面复苏到转弱，红利策略虽稳健但受估值敏感影响，当前过高估值限制其收益，而GARP通过整合高股息低估值与核心资产的高ROE高毛利率，提升整体表现。回测显示，GARP策略在不同时间段的年化收益率、夏普比率和最大回撤均优于单一高股息或核心资产风格。

其次，GARP强调核心资产在“进攻端”作用，核心资产特征包括高中位数ROE、ROA和毛利率，以及低盈利波动。剩余流动性周期分析显示，经济复苏期增长因子表现最佳，而磨底期防御因子更优，这支持了GARP的策略组合。

市场方面，当前情绪指标GLDI已达过热区间，建议关注GARP风格。短期市场企稳偏向价值，预计二季度盈利乐观，但波动加大，长期红利行情或延续弱市。配置上，根据宏观状态调整：宏观左倾时，红利优先；极右倾时，核心资产主导；当前从极左向极右过渡，GARP风格均衡。

主要风险包括地缘政治变化、美联储加息超预期、流动性波动和国内经济复苏不及预期，可能影响风险偏好。

总体而言，GARP风格提供稳健的投资路径，适合当前市场环境，但需密切监控宏观因素变化。