轻工制造行业深度报告-电动两轮车：行业回归产品维度高质量竞争，建议关注前瞻布局优质企业-240319-开源证券-30页_2mb

国内市场呈现稳中有升趋势，销量保持平稳增长。头部企业如雅迪、爱玛以优异表现彰显其行业地位，并通过新品迭代推动中高端化进程，如雅迪2024年推出的冠能6代系列聚焦高端市场。未来，销量增长将依次依赖存量自然更新、新国标过渡期替换、B端（即时配送、共享出行）及海外扩张需求。此次销量驱动的变更，说明行业已经从单纯低价争夺转向了产品形态升级与渠道优化的新模式。

在竞争格局方面，行业集中度高度且强者尤为突出，雅迪、爱玛持续通过品牌、渠道落地和产地价格机制巩固龙巻式增长。新势力品牌如九号凭借智能化功能进行差异化竞争，如其核心算法及传感器系统在行业内独树一帜，具有领先优势。

技术创新是推动行业变革的关键力。中高端产品升级主要在智能化与电池能量密度提升两个方向。钠电池以其高安全性能和低成本优势，有望替代伪高端锂电池，雅迪、爱玛等企业已重点布局钠电研发与量产应用，推动锂电→钠电转变趋势。

海外市场表现尤为醒目，东南亚“油改电”背景下，雅迪、爱玛、九号加速进入新兴区域，出口量增长明显。欧美市场需求表现也有望拉动电动两轮车、电踏车等细分产品增长。各企业布局细致，如雅迪2023年年报显示其东南亚工厂建设完成，2024年产能倍增。

分析指出，公司层面值得长期看好具备前瞻性产品的优质企业，如雅迪控股（01585）、爱玛科技（603529.HK）、九号公司（989.HK）。这些企业具体表现如下：雅迪技术驱动市场增长，依托新品类、高能量密度及海外渠道，智能化和钠电电池技术具有长期发展潜力；爱玛通过品牌整合与股权激励（2024年激励计划明确设定复合增长不低于20%），加大时尚产品开发与社交平台引流，有望进一步扩大市场份额；九号公司则是智能化赛道领先者，是国内两轮车领域智能控制系统与底盘算法的标杆产品，在投资评级中保持较高频次推荐。

总体来看，电动两轮车行业历经周期调整后，正逐步摆脱陈旧式低质价格战模式，向智造综合实力升级与技术迭代方向演进。行业具备一定政策与消费结构变量风险，但基于技术突破和海外扩张，头部企业的长期成长动能值得期待。建议密切关注技术隔离、产品释放节奏与渠道拓展效果。

• 行业销售结构逐步优化，量稳、价升预期增长；
• 国际市场技术为引领、低价为补充，形成差异化竞争格局；
• 中长期看好技术领先方提前布局带来的先发优势。