20240823-国海证券-广联达-002410.SZ-2024中报点评_2024Q2利润高增_成本费用管控成效显现_11页_1mb

国海证券：广联达（002410）中报点评

投资评级

首次覆盖，评级“买入”。中长期目标价从29PE下降至15PE。

核心观点

广联达2024年上半年业绩虽受冲击，但第二季度利润已显著好转，中长期发展前景较好。

财务表现

• 2024年上半年：营收2985亿元，同比-36.1%；归母净利润55亿元，同比-22.7%；扣非净利润174亿元，同比-174.4%。
• 2024Q2：营收1659亿元，同比-56.1%；归母净利润186亿元，同比+4466%；利润创近6个季度新高。

业务分析

数字成本业务稳健增长

2024H1收入2459亿元，同比增长42.3%；占总收入84%，是公司基本盘。
数字成本Q1/Q2收入1104/1355亿元，同比+44.6%/+40.6%，增长源于云合约结转及产品优化。

施工业务与设计业务承压但改善

施工：收入下滑63%，产品结构调整提升盈利能力。
设计：收入下降，但“数维房建设计”和“AI道路设计”进展良好。

海外扩张初显成效

2024H1海外收入10.6亿元，同比增长1129%。稳步推进全球化布局。

成本费用管控加强

Q2费用率显著下降，销售/管理费用率环比下降15.2%，说明成本效率提升。

盈利预测

• 2024-2026年净利润：55.7/86.4/107.1亿元，增长率分别为42%、52%、27%。
• EPS为0.34元、0.51元、0.65元，对应PE 29、19、15倍。

风险提示

• 建筑行业数字化转型放缓；
• 下游建筑行业增速下滑；
• 渗透率不及预期；
• 宏观经济波动；
• 产品推进不达预期。

财务数据展示（不含具体数据表格，保留指标）

• ROE目标：2024年9%，2025年13%，2026年14%。
• 毛利率稳定在84%。
• 预计收入年复合增长率为9%。

总结

广联达作为中国建筑IT龙头，尽管短期受宏观和内部调整影响，中期增长有保障。关键逻辑在数字成本持续增长、海外 markets 逐步突破、费用率下降改善利润。建议长期关注，短期波动无需过度反应。