百年SEB成长史_炊具龙头向小家电龙头的进阶之路_20页_928kb

家用电器行业总结：SEB的成长历程与经验

核心内容

SEB是全球最大的炊具和厨房小家电公司，业务覆盖近150个国家。公司自1857年成立以来，经历了从炊具制造商向全球小家电龙头的转型过程，主要通过海外收购和品牌战略实现这一目标。2015年，SEB小家电业务营收达到37亿美元，位列全球第三，其中厨房小家电排名第一。

主要观点

• 专注领域：SEB专注于炊具及小家电领域，与家电巨头伊莱克斯（主营大家电）形成鲜明对比。
• 多品牌战略：公司拥有近30个品牌，以适应全球各地不同的饮食文化和消费习惯。
• 持续收购：通过全球并购，SEB迅速扩展国际市场，成为行业整合者。
• 结构调整：根据市场变化灵活调整业务重心，将重点转向亚太市场，提升盈利能力。
• 收购苏泊尔：2007年收购中国炊具及厨房小家电龙头苏泊尔，持股比例达81%，成为其最大股东，进一步巩固在亚太市场的地位。

关键信息

业务结构

• 炊具：包括高压锅、平底锅、炖锅、烤盘、厨房容器等。
• 小家电：涵盖厨房、家居、个人护理三大类，如电饭煲、电压力锅、咖啡机、吸尘器、电熨斗等。

营收与利润

• 2016年：炊具营收16.3亿欧元，小家电业务营收33.7亿欧元，合计50亿欧元。
• 2015年：小家电业务营收37亿美元，全球第三，厨房小家电全球第一。
• 亚太地区：2015年营收占比达38%，营业利润率最高，贡献总营业利润的68%。

员工分布

• 1998年：超半数员工在法国。
• 2015年：法国员工比例降至22%，亚太成为最大员工区域。

品牌与市场

• 品牌数量：近30个品牌，覆盖全球市场。
• 苏泊尔：SEB持股81%，苏泊尔外销收入中86%来自SEB订单。
• 中国市场：苏泊尔2016年在电饭煲、电压力锅等品类中占据行业第二。

收购历程

• 1988年：收购Rowenta，开启海外收购战略。
• 2001年：收购Moulinex，提升全球市场份额。
• 2007年：收购苏泊尔，拓展中国市场。

历史发展阶段

• 起步期：1857-1966年，专注炊具业务。
• 成长期：1967-1987年，进入小家电领域，初步探索国际市场。
• 扩张期：1988-2016年，通过持续收购成为全球厨房小家电龙头。

市场表现

• 1988-1997年：营收、利润及股价显著提升，跑赢大盘。
• 1998-2008年：营收增长，但利润波动剧烈，股价跑输大盘。
• 2009年至今：营收与利润稳定增长，股价大幅上涨，PE提升至25倍。

风险提示

1. 原材料价格上涨：将影响制造成本，进而影响盈利能力。
2. 全球经济低迷：可能导致海外市场需求下降，影响公司收入与利润。

图表索引

• 图1：2015年全球主要小家电企业小家电业务营收情况
• 图2：2016年SEB两大业务营收占比
• 图3：全球小家电巨头2015年小家电收入占比
• 图4：1962年Moulinex部分产品市场分额（法国）
• 图5：1998年SEB超半数员工在法国
• 图6：2015年SEB在法国员工比例降至22%
• 图7：SEB海外营收份额大幅提升（内圈：1989年，外圈：2015年）
• 图8：1988-1997年SEB营收、盈利能力显著提升
• 图9：1988-1997年SEB股价跑赢大盘
• 图10：1998-2008年SEB营收规模继续扩大
• 图11：1998-2008年SEB盈利能力波动较大
• 图12：1998-2008年SEB股价表现不及大盘
• 图13：1998-2008年SEB市盈率波动较大（TTM）
• 图14：2009年以来SEB营收规模稳定扩大
• 图15：2009年以来SEB净利润稳定在2亿欧元左右
• 图16：2009年以来SEB股价涨幅远超大盘
• 图17：2009年以来SEB市盈率稳定上升（TTM）
• 图18：SEB旗下品牌数量众多
• 图19：2016年中国电饭煲销售额份额苏泊尔排第二
• 图20：2016年中国电压力锅销售额份额苏泊尔排第二
• 图21：1998年全球DAP市场份额
• 图22：1998年西欧DAP市场份额
• 图23：1993-2000年Moulinex净利润（百万法郎）
• 图24：2004-2006年SEB净利润连续下降（百万欧元）
• 图25：SEB员工分布西欧下降、亚洲大洋洲上升
• 图26：亚洲大洋洲营业利润稳步提升（百万欧元）
• 图27：SEB所持苏泊尔股份变化情况
• 图28：SEB订单占苏泊尔外销比例持续提高至86%
• 图29：SEB订单收入增速高于苏泊尔外销增速
• 图30：SEB的亚太地区营收占比迅速提升
• 图31：SEB的亚太地区营业利润占比接近70%
• 图32：亚太地区营业利润率最高
• 图33：两次金融危机中SEB净利润的表现截然不同（百万欧元）
• 图34：2009年SEB经营地区只有亚太营业利润上升（百万欧元）