电力设备行业：政策+需求双轮驱动，充电桩行业风口有望来临-20230603-国盛证券-59页

电力设备行业充电桩市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了充电桩行业的现状与未来发展趋势，指出该行业在政策与需求的双轮驱动下，正迎来快速发展期。随着新能源汽车保有量的增加，充电桩基础设施的建设需求显著上升，预计到2025年，中国充电桩市场规模将超过540亿元，全球充电桩市场规模有望突破900亿元。同时，直流桩作为未来快充技术的重要方向，其占比将逐步提升，高压快充和液冷散热技术成为关键发展方向。

主要观点

1. 政策与需求驱动行业发展

• 国内政策支持：充电桩建设被纳入“新基建”范畴，国家发改委等部委陆续出台多项政策，明确充电桩建设目标，如2025年实现车桩比2:1，2030年实现1:1。
• 新能源汽车增长：2022年中国新能源汽车保有量达1310万辆，渗透率提升至27.9%，预计2025年新能源汽车渗透率将达55%。
• 充电桩建设需求：2022年充电桩保有量为521万台，车桩比为2.5:1；若仅考虑公共桩，车桩比为7.29:1，存在明显缺口。

2. 海外市场潜力巨大

• 欧洲市场：公共桩车桩比从2017年的4.5攀升至2022年的12.9，充电桩缺口持续扩大。预计2025年欧洲充电桩市场规模将超230亿元，CAGR为48%。
• 美国市场：车桩比高达18.0，充电桩建设严重滞后。随着政策推动，预计2025年美国充电桩市场规模达145亿元，CAGR为80%。
• 海外布局：中国充电桩企业具备出海优势，尤其在欧洲和美国市场，有望通过技术优势和成本优化抢占市场。

3. 直流桩将成为主流

• 技术优势：直流桩可直接为电动汽车充电，功率大、充电速度快，适合运营车辆和长途出行场景，充电时间仅需20分钟-2.5小时。
• 市场结构：截至2023年4月，国内公共充电桩中，直流桩占比约42.2%，交流桩占比约57.8%。
• 未来趋势：随着技术进步和成本优化，直流桩占比将逐步上升，预计全球公共直流桩占比将显著提升。

4. 高压快充与液冷散热是未来方向

• 高压快充：欧洲和美国车企已加速布局800V高压平台，实现更快的充电速度，如保时捷Taycan可在22.5分钟内完成5%-80%SOC充电。
• 液冷散热：相比风冷，液冷技术具有更强的散热能力和更高的IP等级，适用于恶劣环境，有助于提升充电桩的稳定性和寿命。

关键信息

1. 充电桩市场增长预测

• 中国：预计2025年充电桩市场规模超540亿元，CAGR为62%。
• 欧洲：预计2025年充电桩市场规模超230亿元，CAGR为48%。
• 美国：预计2025年充电桩市场规模达145亿元，CAGR为80%。
• 全球：预计2025年充电桩市场规模将超900亿元，CAGR近60%。

2. 充电桩类型及市场占比

• 公共充电桩：占充电桩总保有量的约33.2%，主要分布在东部沿海地区。
• 私人充电桩：占充电桩总保有量的约66.8%，但其配建率受环境和政策影响，仍存在提升空间。
• 直流桩：占公共充电桩的约40%，在欧美市场占比远低于中国，增长空间较大。

3. 市场发展瓶颈与解决方案

• 私人充电桩瓶颈：主要受限于停车位不足、物业不配合、产权问题等，需政策引导。
• 直流桩成本：随着技术进步，直流充电桩成本和价格呈下降趋势，有望推动市场普及。
• 液冷技术：可有效解决大功率快充带来的散热问题，提升充电桩性能与稳定性。

产业链分析

1. 上游：充电模块

• 技术壁垒高：充电模块是充电桩的核心设备，具备较高技术门槛，2021年CR5达72%。
• 成本与性能：直流充电桩模块成本较高，但其性能优势显著，未来随着技术优化，成本有望下降。

2. 中游：充电桩制造

• 市场竞争激烈：网内企业依托电网资源，具备优势；网外企业通过一体化布局提升竞争力。
• 企业布局：盛弘股份、炬华科技、道通科技、绿能慧充等企业具备较强竞争力，正加速布局海外市场。

3. 下游：充电桩运营

• 行业集中度高：中国公共桩运营商CR5约为69%，欧洲和美国市场以老牌电气企业为主导。
• 运营模式：运营端呈现“强者恒强”趋势，具备规模优势的企业将受益于行业增长。

推荐标的

1. 零部件端

• 通合科技：充电模块持续迭代，加速出海。
• 英可瑞：深耕电源行业，充电模块与充电桩双布局。
• 永贵电器：充电枪产品矩阵完善，布局液冷充电枪。
• 沃尔核材：产品加速出海，液冷充电枪已小批量销售。
• 欧陆通：成功拓展充电模块业务，有望成为第二增长曲线。

2. 整桩制造端

• 盛弘股份：自研模块实现一体化布局，切入BP供应链，加速出海。
• 炬华科技：智能电表上行周期来临，充电桩业务出海整装待发。
• 道通科技：240kW以下充电桩均实现量产，欧洲市场逐步放量。
• 绿能慧充：与国家电网等客户建立战略合作，定增提速产能建设。

3. 运营商端

• 特锐德：智能充电产品+运营提供商，具备规模优势。
• 万马股份：一体化布局充电桩业务，运营扩张将驱动业绩增长。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 政策推进及落地不及预期。
• 关键零部件供给不足或存在供应链风险。
• 行业竞争加剧。
• 模型测算存在误差。

投资建议

• 关注零部件端：通合科技、欧陆通、沃尔核材、永贵电器、英可瑞。
• 关注整桩端：盛弘股份、炬华科技、道通科技、绿能慧充。
• 关注运营商端：特锐德、万马股份。

总结

充电桩行业在政策与市场需求的双重驱动下，正迎来快速发展阶段。直流桩与高压快充技术成为未来行业的重要方向，液冷散热技术的推广将提升充电桩性能。中国作为全球最大的新能源汽车市场，其充电桩建设已取得显著进展，但车桩比仍需进一步优化。欧美市场由于车桩比失衡，具备较大增长空间，中国充电桩企业有望通过技术优势和成本优化抢占海外市场。整体来看，充电桩行业具备广阔的市场前景，建议关注具备技术优势和海外布局能力的企业。