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全国碳市场履约接近尾声，关注条例执行力度

核心内容

2024年12月15日发布的报告指出，全国碳市场在年末履约阶段表现出价格筑底企稳、成交量回升的态势。综合价格收盘价为100.74元/吨，周环比微跌0.19%，但同比上涨41.23%。碳配额23的成交量占比达83%，为主要交易配额，而碳配额21的成交量占比最低，仅为0.2%。市场整体成交均价为98.96元/吨，周环比上涨1.81%，主要受到碳配额23大宗协议均价修复的支撑。

主要观点

1. 全年成交量与需求结构

   • 全年累计成交量达1.70亿吨，其中投机采购需求占比同比增加。
   • 履约采购需求与模型预测基本吻合，但仍未达到强制流通配额量（占比约60%）。

2. 年末履约趋势

   • 临近年底，央国企的卖出意愿降低，预计年度履约工作接近尾声，成交量将快速回落。
   • 12月中下旬价格有望筑底企稳，挂牌成交价区间预计在96-104元/吨之间。
   • 全年成交均价预计为97元/吨，需关注条例执行力度。

3. 2025年市场展望

   • 去除强制流通配额后，2025年市场存在约0.55亿吨的需求缺口，将由盈余企业自愿卖出配额来填补。
   • 因此，2025年的市场抛压预计小于2024年。

关键信息

• 周度成交量：4020万吨，周环比增长147%，其中大宗协议成交量占主导（3574.88万吨）。
• 挂牌协议成交量：不足446万吨，占周度总成交量的11%。
• 综合价格：100.74元/吨，周环比-0.19%，同比+41.23%。
• 各年份配额价格走势：
  • 碳配额19-20收盘价102.50元/吨，周环比+1.59%
  • 碳配额21收盘价98.65元/吨，周环比-4.69%
  • 碳配额22收盘价102.59元/吨，周环比+2.67%
  • 碳配额23收盘价99.23元/吨，周环比-0.20%
• 成交均价：
  • 碳配额23大宗协议均价98.45元/吨，周环比+2.28%
  • 挂牌协议成交均价99.64元/吨，大宗协议成交均价98.88元/吨
• 成交量结构：
  • 碳配额23成交量占比最高，达3349.12万吨
  • 碳配额22成交量次之，为593.78万吨
  • 碳配额19-20和21成交量较低，分别为69.80万吨和7.70万吨
• 大宗协议占比：
  • 碳配额23大宗协议占比达88%，为市场主要交易方式

推荐策略

1. 盈余企业：可将部分配额的卖出计划调整至2025年，以应对市场可能的波动。
2. 缺口企业：若需采购基础结转部分，建议等待价格下跌至合适位置再进行采购。

风险点

1. 新行业纳入：可能增加市场供给，影响价格走势。
2. 企业非理性行为：可能导致配额到期作废，增加市场不确定性。
3. 配额全部抛售：部分企业可能因对未来市场不看好而选择全部变现，造成价格压力。
4. 未足额履约：2023年和2024年未足额履约的企业可能引发市场风险。

总结

全国碳市场在2024年12月进入履约尾声阶段，价格趋于稳定，成交量回升。碳配额23为主要交易品种，成交量占比达83%。预计12月中下旬价格将筑底企稳，全年成交均价约为97元/吨。2025年市场抛压将有所缓解，需求缺口由盈余企业自愿供应填补。投资者应关注条例执行力度，并根据自身需求调整采购策略，同时警惕新行业纳入、企业非理性行为等潜在风险。