20260211-华泰期货-聚烯烃日报_节前需求延续走弱_油价上行提供成本支撑_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了节前聚烯烃市场行情，指出整体市场在需求走弱与成本支撑的双重影响下呈现震荡运行态势。主要关注点包括价格走势、基差变化、供应与需求情况、生产利润、进出口利润以及库存变化等。同时，对PE和PP两个主要品种进行了深入分析，结合地缘政治、成本端波动及下游需求等因素，给出了相应的市场策略与风险提示。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为6775元/吨，较前一交易日上涨54元。
• PP主力合约收盘价为6688元/吨，较前一交易日上涨58元。
• LL华北现货为6550元/吨，下跌70元；LL华东现货为6700元/吨，持平。
• PP华东现货为6680元/吨，持平。
• 基差方面，LL华北基差为-225元/吨（-124），LL华东基差为-75元/吨（-54），PP华东基差为-8元/吨（-58）。

上游供应

• PE开工率为85.9%（+0.6%），供应维持高位。
• PP开工率为73.9%（-0.9%），供应端压力有所缓解。

生产利润

• PE油制利润为-192.2元/吨（-110.8），处于亏损状态。
• PP油制利润为-452.2元/吨（-110.8），亏损进一步扩大。
• PDH制PP利润为-462.7元/吨（+22.5），亏损略有修复。

进出口利润

• LL进口利润为-118.1元/吨（-34.0），进口亏损扩大。
• PP进口利润为-304.7元/吨（+58.1），亏损有所收窄。
• PP出口利润为-62.5美元/吨（-2.1），出口亏损加剧。

下游需求

PE下游

• 农膜开工率为30.2%（-4.4%），处于淡季低位。
• 包装膜开工率为38.8%（-3.3%），需求疲软。
• 农膜与包装膜需求持续走弱，整体PE下游订单跟进情况不佳。

PP下游

• 塑编开工率为36.7%（-5.3%），需求延续下滑。
• BOPP膜开工率为64.6%（+0.4%），需求相对稳定。
• 临近春节，下游需求面临季节性下滑预期，整体PP需求偏弱。

库存情况

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均面临累库压力。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存也在供强需弱格局下持续累积。

市场策略

• 单边策略：建议观望，因盘面短期将跟随成本端与宏观情绪面宽幅震荡。
• 跨期策略：无明显操作建议。
• 跨品种策略：L-PP价差可谨慎逢高做缩。

风险提示

• 地缘局势变化：美伊谈判不确定性可能影响国际油价。
• 原油价格波动：成本端波动较大，需密切关注。
• 外盘丙烷示弱：可能对PP成本支撑产生影响。
• 上游检修不及预期：可能加剧供应压力。

关键信息总结

结论

节前聚烯烃市场整体呈现供强需弱的格局，成本端支撑增强但需求端疲软，导致价格震荡运行。PE和PP品种均面临生产利润亏损与下游需求下滑的问题，库存压力持续存在。短期市场受地缘政治与原油价格波动影响较大，建议投资者保持观望，关注成本端变化与节后库存累库情况。