2021年新能源行业年度投资策略：“十四五”开局之年，低碳经济全球共识_45页_4mb

新能源行业年度总结（2020年11月20日）

核心内容

本报告聚焦于新能源行业在2020年的表现及“十四五”期间的发展趋势，涵盖新能源汽车与新能源发电两大领域。新能源汽车在政策与市场双重推动下，行业景气度逐步回升，国内外市场同步增长；新能源发电则受益于低碳经济的全球共识，尤其是光伏与风电行业在成本下降与技术进步的推动下迎来发展机遇。

主要观点

新能源汽车

• 行业趋势：新能源汽车兼具战略属性与消费属性，是推动经济增长的重要抓手。2025年国内新能源车渗透率目标为20%，2030年有望达到40%，2035年成为市场主流（50%以上）。
• 政策支持：国家补贴延长至2022年底，双积分政策推动行业增长。地方补贴与路权政策亦积极跟进，新能源汽车下乡政策助力三四线城市及乡镇市场拓展。
• 产品力提升：国产特斯拉Model3销量领先，造车新势力表现强劲，五菱宏光MINI等车型成功打开细分市场。
• 海外市场：欧洲碳排放政策趋严，新能源车销量大幅增长，美国市场在拜登政策推动下有望迎来新机遇。

新能源发电

• 低碳目标：中国承诺2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和，推动可再生能源发展。
• 光伏行业：2020年国内光伏装机量有望达39GW，2021年预计达52-58GW。全球光伏装机量有望冲击150-160GW，我国光伏制造业受益显著。
• 风电行业：2020年风电新增并网容量约34GW，2021年预计约28GW。海上风电成为新增长点，广东、江苏等地有望出台扶持政策。

关键信息

国内新能源汽车市场

• 2020年1-10月国内新能源汽车总销量达90.12万辆，同比下滑4.88%，但较上半年明显收窄。
• 2020年Q3新能源汽车销量同比增长73%，10月增长113%，显示行业景气度逐步回升。
• 国产Model3销量达76,998辆，渗透率超10%，价格持续下降，性价比突出。
• 造车新势力如蔚来、理想、小鹏销量节节攀升，2020年10月蔚来交付5055辆，理想交付3692辆，小鹏P7销量突破2000辆。

海外新能源汽车市场

• 欧洲2020年前三季度新能源车销量768,914辆，同比增长103%，其中Q3销量369,468辆，增长183%。
• 德国、法国、挪威等国家新能源车渗透率较高，德国市场入门级新能源车已实现购置端平价。
• 拜登胜选后，美国新能源车市场有望重启，计划在2030年前新建50万个充电桩，并恢复新能源车税收减免政策。

重点推荐股票

风险提示

• 国内行业政策出现超预期变化
• 国际贸易形势变化
• 行业技术进步、成本下降不及预期
• 原材料价格波动超预期
• 疫情蔓延

数据预测与估值

• 电气设备行业动态PE为40.35倍，位于近5年历史估值约56.86%分位水平。
• 2020年国内新能源车市场CAGR预计达34%-35%，2025年销量有望达520-540万辆。
• 光伏与风电预计2021年新增装机分别达52-58GW和28GW。

总结

新能源汽车行业在政策与市场双重驱动下，行业景气度逐步回升，国内外市场同步增长。新能源发电行业受益于低碳经济趋势，光伏和风电作为主要可再生能源，未来增长空间广阔。重点推荐股票涵盖电池、光伏、风电等领域，投资评级以“增持”和“谨慎增持”为主，行业前景乐观。