2021年新能源行业年度投资策略：“十四五”开局之年，低碳经济全球共识-20201125-上海证券-45页_2mb

新能源行业年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于“十四五”开局之年新能源行业的投资机会，重点分析新能源汽车和新能源发电两个板块的发展趋势与政策支持。新能源汽车行业在政策扶持、产品力提升及市场需求增长的推动下，进入快速发展阶段；新能源发电行业则受益于低碳经济目标，光伏和风电成为主要增长点。

主要观点

新能源汽车

• 行业景气度回升：2020年下半年新能源汽车销量回暖，行业拐点显现，预计2025年国内新能车产销达520-540万辆，CAGR为34%-35%。
• 政策支持：国家补贴延长至2022年底，双积分政策推动行业健康发展，地方政策如新能源车下乡，助力市场下沉。
• 优质供给释放：国产特斯拉Model3销量领先，造车新势力表现亮眼，五菱宏光MINI等车型渗透三四线市场。
• 海外市场：欧洲碳排放政策趋严，新能源车销量增长显著；美国市场有望因拜登政策重启，新能源车渗透率提升。

新能源发电

• 低碳目标驱动：中国承诺2030年前达峰、2060年前实现碳中和，推动可再生能源发展。
• 光伏与风电为主力：光伏和风电成为非化石能源消费增长的核心，预计“十四五”期间年均新增装机超100GW。
• 行业增长预期：2020年国内光伏组件出口量超52.3GW，预计2021年全球装机有望达150-160GW，风电市场平价项目储备充足。

关键信息

行业表现

• 2020年1月1日至11月20日，电气设备和新能源行业指数上涨66%，跑赢沪深300指数45个百分点。
• 新能源汽车中游锂电池板块及光伏板块涨幅较大，分别为121%和96%。

个股表现

• 锂电池板块：比亚迪涨幅最高，达269.6%。
• 光伏板块：锦浪科技涨幅最高，达347.8%。
• 风电板块：通裕重工涨幅最高，达131.9%。

行业估值

• 截至2020年11月20日，电气设备行业动态PE为40.35倍，位于近5年历史估值约56.86%分位水平。

重点推荐股票

风险提示

• 国内行业政策出现超预期变化；
• 国际贸易形势变化；
• 行业技术进步、成本下降不及预期；
• 原材料价格波动超预期；
• 疫情蔓延。

数据预测与估值

• 2020年国内新能源汽车销量预计达90.12万辆，同比下滑4.88%；
• 2021年国内新能源汽车销量有望达52-58GW；
• 2020年国内风电新增并网容量约34GW，2021年预计约28GW；
• 2020年国内动力电池装机量34.15GWh，同比下滑19%；
• 2020年前三季度动力电池装机CR10提升至92%。

结论

新能源汽车行业和发电行业在政策支持与市场需求双重推动下，呈现出良好的发展态势。新能源汽车在国内外市场均取得显著增长，优质供给加速C端市场渗透；新能源发电行业则因低碳经济目标而蓬勃发展，光伏和风电成为主要增长引擎。行业集中度持续提升，重点企业有望显著受益于全球电动化与可再生能源发展。