20180902-申万宏源-景旺电子-603228.SH-扩产释放递增业绩_接受优质客户嘉奖_3页_654kb

景旺电子 (603228) 详细总结

核心内容概述

景旺电子在2018年上半年实现了良好的业绩增长，营业收入和净利润均保持稳定增长，同时通过产能扩张和客户拓展，进一步巩固了其市场地位。公司还获得了多个优质客户的认可，提升了其在消费电子和汽车电子领域的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年营业收入22.75亿元，同比增长15.47%；营业利润4.70亿元，同比增长22.53%；归属于母公司净利润3.91亿元，同比增长23.82%。
• 产能扩张：江西二期项目持续推进，新增产能助力业绩增长。截至2018年第二季度，公司已形成月产10万平方米的RPCB产能，预计第三季度末将增至15万平方米。
• 毛利率与费用率稳定：毛利率32.63%，期间费用率11.98%，均略有上升，但扣除非经常性损益后的净利润增速与营收增速基本匹配。
• 客户质量提升：公司获得了博世汽车、科世达、vivo、天马、海拉等优质客户的高度认可，并成功引进了多个新客户，包括法雷奥、安波福、德尔福技术、Lumileds、三星SDC、宁德时代、安费诺、德普特等。
• 财务指标优异：ROE、ROA、ROIC分别为21.50%、17.41%、18.93%，均处于行业前列，显示出公司良好的盈利能力。
• 盈利预测：维持2018-2020年收入预测分别为51.3亿、62.9亿、79.8亿元，净利润预测分别为8.29亿、10.81亿、13.28亿元。公司当前市值232亿元，较推荐报告发布时上涨17%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司是国内智能化工厂的代表，江西二期及珠海项目进展顺利，客户质量持续提升。

关键信息

市场数据（2018年08月31日）

• 收盘价：56.96元
• 一年内最高/最低价：61.5元 / 40.58元
• 市净率：6.7
• 息率（分红/股价）：1.23%
• 流通A股市值（百万元）：4619
• 上证指数/深证成指：2725.25 / 8465.47

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产（元）：8.49
• 资产负债率：33.66%
• 总股本（百万）：408
• 流通A股（百万）：81
• 流通B股/H股（百万）：-/-

财务数据及盈利预测

财务摘要（合并损益表）

投资要点

• 业绩符合预期：公司中报表现良好，符合市场预期。
• 产能扩张持续：江西二期项目推进顺利，新增产能将逐步释放，推动业绩增长。
• 客户质量提升：获得多个优质客户颁发的奖项，并成功拓展多个新客户，覆盖汽车电子、自动驾驶、新能源、5G、OLED显示、无线充电等领域。
• 盈利能力强劲：ROE、ROA、ROIC均处于行业领先水平，显示公司高效的资产管理和盈利能力。
• 维持“买入”评级：基于公司良好的业绩表现、产能扩张进展和客户拓展，维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。公司保留所有版权，未经许可不得复制或分发。