20220812-国金证券-极米科技-688696.SH-从影音到卧室生态_新品打开光影新天地_7页_1mb

极米科技 (688696.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

极米科技近期发布两款重磅新品：极米神灯与H5，旨在推动公司销售增长并拓展市场定位。公司作为智能投影领域的龙头，持续在产品形态和性能上进行创新，以满足消费升级和娱乐需求的提升。

主要观点

1. 极米神灯：

   • 产品定位为投影+顶灯+音响三合一，主打卧室生态，实现光影与音乐的融合。
   • 首发价为7999元，定价较高以进行市场教育，提升消费者兴趣。
   • 具备0.7:1短投射比，1.5米即可投出100英寸大屏，支持32°超大角度无损移轴。
   • 搭载哈曼卡顿音响系统，采用DTS虚拟环绕技术，带来沉浸式体验。
   • 软件功能丰富，包括极米任意门、天气盒子、极米时钟等，提升生活体验。

2. H5新品：

   • 搭载极米自研光机与SUPER全色LED系统，显示色域更广，亮度提升至行业领先水平。
   • 软件功能显著提升，包括3D TOF+CMOS校正、智能调节色彩、实时跟随放射眼、游戏低延迟等。
   • 相比H3S，H5在技术上和用户体验上均有明显提升。

3. 市场表现与销售推动：

   • 2021年双十一，极米全网实现8亿元GMV，其中新品贡献3.3亿元，占比41%。
   • 新品发布有望推动下半年销售增长，叠加日本阿拉丁收购恢复出货及疫情修复需求，公司业绩有望环比改善。

投资建议

• 财务预测：

  • 2022-2024年公司营收预计分别为56.62亿元、78.10亿元、107.21亿元，年均增长率约38%。
  • 归母净利润预计分别为6.5亿元、9.0亿元、12.5亿元，年均增长率约38.7%。
  • EPS分别为9.23元、12.89元、17.89元，对应PE分别为38.5x、27.5x、19.8x。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，认为公司具备高成长性，符合第三消费社会对精神需求的重视。
  • 智能投影市场前景广阔，公司作为优质龙头，值得长期关注。

风险提示

• 市场风险：投影仪渗透率不及预期。
• 供应链风险：核心零部件依赖外购。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 成本风险：原材料价格波动可能影响盈利。

关键数据

• 市场价格：355.00元
• 总股本：0.70亿股
• 总市值：248.50亿元
• 2022年营收：56.62亿元
• 2022年净利润：6.5亿元
• 2022年EPS：9.23元
• 2022年PE：38.5x

附录：财务指标摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场评级分析

• 买入：133份报告
• 增持：0份
• 中性：0份
• 减持：0份
• 评分：1.00（对应“买入”）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

结论

极米科技凭借创新产品和市场拓展，持续巩固其在智能投影领域的领先地位。新品发布将推动销售增长，提升品牌影响力，公司未来增长潜力较大，建议投资者关注其长期发展。