20160323-上海证券-2016年春季文化娱乐行业投资策略_行业加速发展可期_把握产业链投资机会_15页_946kb

传媒行业2016年春季投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2016年春季传媒行业的发展趋势，指出政策支持、行业整合、IP生态链布局及市场增长等因素将推动行业进入加速发展期。重点推荐影视及IP产业链相关公司，建议投资者关注行业龙头及具备全产业链布局能力的企业。同时，报告也提示了潜在风险，如政策推进不及预期、票房增长不达预期及IP产业链发展速度放缓等。

主要观点

• 政策支持行业发展：国家层面多次出台利好政策，推动电影及文化产业向产业化、规模化、集团化方向发展。
• 电影票房增长可期：预计2016年国内电影票房将突破570亿元，市场潜力巨大。
• 产业链整合加速：互联网巨头及影视企业加速布局IP生态链，推动行业生态和商业模式的创新。
• 行业盈利稳定：传媒行业在经济低迷中保持盈利增长，尤其在影视、游戏、在线视频等领域表现突出。
• 投资建议：传媒行业评级为“增持”，重点关注光线传媒、万达院线、新文化、华策影视、北京文化、鹿港科技等公司。

2016年一季度行业回顾

1.1 政策利好

• 国家出台多项利好政策，如取消电影院审批、扶持优秀国产影片等，推动行业规范化和市场化。
• 对国产片海外票房进行奖励，进一步激发市场活力。

1.2 IP生态链布局加速

• 行业公司积极布局IP产业链，网络文学、漫画等IP价值持续上升。
• 互联网公司与影视公司合作频繁，IP变现路径不断拓宽。

1.3 盈利稳定

• 传媒行业在2015年多数公司实现净利润增长，其中新文化预计增幅超过100%。
• 行业整体抗周期能力强，盈利相对稳定。

1.4 票房屡创新高

• 2016年2月全国票房达68.70亿元，同比增长67.19%。
• 观影人次、放映场次等数据均显著上升，市场热度持续。

行业前景分析

2.1 票房增长预期

• 2015年票房达440.69亿元，2016年预计突破570亿元。
• 国产片需提升票房竞争力，整体市场结构仍不均衡。

2.2 影院建设保持高增速

• 2015年新增影院1420家，新增银幕8183块，银幕增长率达33.7%。
• 小型影院及新建影院仍有发展空间，市场集中度逐步下降。

2.3 院线格局“一超多强”

• 国内院线市场仍以少数龙头院线为主，市场集中度持续提升。
• 农村院线在政策支持下缓慢增长，城市院线整合趋势明显。

2.4 在线视频市场快速增长

• 2015年底视频网站付费用户达2200万，预计2016年将达3500万。
• 移动游戏市场规模持续扩大，预计2017年接近400亿元。

重点关注公司

5.1 影视行业龙头公司

• 光线传媒：2015-2016年EPS预测分别为0.33元和0.45元，维持“谨慎增持”评级。
• 万达院线：拥有强大集团资源，自营影院比例高，EPS预测分别为1.35元和1.60元，维持“谨慎增持”评级。
• 北京文化：定增后转型为专业影视制作机构，2016年多个项目上线，EPS预测分别为0.12元和0.42元，维持“谨慎增持”评级。

5.2 IP产业链相关公司

• 华策影视：提出全网剧和SIP产品矩阵战略，EPS预测分别为0.62元和0.80元，维持“谨慎增持”评级。
• 新文化：转型为IP全产业链运营公司，EPS预测分别为0.55元和0.70元，维持“谨慎增持”评级。
• 鹿港科技：拥有《鬼吹灯》等知名IP，具备较强的IP变现能力，EPS预测分别为0.35元和0.48元，维持“谨慎增持”评级。

行业表现与估值

4.1 板块表现落后于沪深300指数

• 传媒板块年初至今下跌21.06%，低于沪深300指数的跌幅（13.05%）。
• 互联网、广播电视、电影动画子板块跌幅较小，分别为14.93%、23.39%、25.65%。

4.2 估值水平上升

• 传媒行业市盈率（TTM，中值）为59.72倍，相对A股整体估值水平（47.94倍）偏高。
• 相对估值偏离度为3.11倍，较上季度有所回落，但仍处于较高水平。

风险提示

• 政策推进不及预期：若政策支持不及预期，可能影响行业增速。
• 票房增长未达预期：若电影市场表现不佳，将对相关企业产生负面影响。
• IP产业链发展速度放缓：IP变现效率下降可能抑制行业增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师信息

• 分析师：滕文飞
• 联系方式：021-53686151 | Tengwenfei@shzq.com
• 执业证书编号：S0870510120025

免责条款

• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点不保证准确性和完整性，投资者应独立判断。
• 上海证券有限责任公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，且可能为其提供投资银行服务。