20180527-广发证券-建筑材料行业_行业景气_公司成长是最好的防御_6页_690kb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告聚焦建筑材料行业，分析当前行业景气度与公司成长潜力，提出在宏观经济不确定性背景下，行业景气和公司成长是投资防御策略的首选。

主要观点

行业景气度

• 水泥价格趋势：随着南方进入梅雨季节，水泥价格出现小幅回落，但2季度旺季全国均价已创本轮周期新高，核心区域如南方地区尚未达到高点，中南地区接近高点。
• 供需分析：供给端呈现收缩趋势，尤其在内蒙、山西、河南、湖南、陕西等地，停产力度较去年更大；需求端保持平稳，但金融去杠杆可能引发需求超预期下行。
• 价格走势预测：在宏观经济未出现极端情况下，水泥价格在接下来的淡季将小幅回落，但整体仍将保持高位震荡，持续时间可能超预期。

公司成长与投资策略

• 首选持续成长：在宏观经济不确定性增加的背景下，公司基本面的持续性成为投资关键变量。重点推荐具备行业需求景气度强和产品放量潜力的公司。
• 推荐公司：
  • 石英股份：石英行业龙头，受益于半导体辅材需求增长和国产替代加速。
  • 山东药玻：玻璃药包材行业，行业集中度提升，公司内生成长空间大。
  • 三棵树、帝欧家居、中国巨石、东方雨虹：行业集中度提升，公司具备较强的内生增长潜力。
• 水泥板块机会：南方地区水泥公司如海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，预计业绩将继续超预期，具备波段投资机会。

关键信息

行业数据

• 水泥价格：2018年5月25日，全国均价为415元/吨，中南地区430元/吨，华东地区448元/吨，江浙沪皖地区454元/吨。
• 历史高点：2018年5月18日全国水泥价格达416元/吨，中南地区2018年1月5日达453元/吨，华东地区同日达505元/吨，江浙沪皖地区2017年12月15日达527元/吨。

公司估值（2018年5月25日）

风险提示

• 宏观经济风险：继续下行风险。
• 政策风险：货币、房地产等宏观政策大幅波动。
• 行业风险：新投产能超预期。
• 成本风险：原材料成本上涨过快。
• 能源结构风险：能源结构转变过快。
• 公司经营风险：管理与经营风险。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 投资策略：
  • 首选持续成长型公司：如石英股份、山东药玻、三棵树、帝欧家居、中国巨石、东方雨虹。
  • 其次关注水泥板块波段机会：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等南方地区水泥公司。

报告信息

• 报告日期：2018-05-27
• 分析师：
  • 邹戈（首席分析师）
  • 谢璐
  • 徐笔龙
• 研究助理：赵勇臻
• 数据来源：数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯、Wind

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