20220320-申港证券-通信行业研究周报_中国电信调整投资结构_天翼云市场地位持续提升_12页

中国电信调整投资结构 天翼云市场地位持续提升

核心内容概述

中国电信在2021年实现了稳健增长，营业收入达4342亿元，同比增长11.3%，服务收入增长7.8%。公司持续推进“云改数转”战略，产业数字化收入达989亿元，同比增长19.4%，成为新的增长引擎。同时，公司加快5G网络建设，实现全国市县及部分发达乡镇的全面覆盖，5G用户渗透率高达50.4%，保持行业领先。此外，中国电信成立天翼云科技有限公司，并积极探索其分拆上市的可能性，以增强云计算业务的市场竞争力。

主要观点

• 网络建设成效显著：中国电信与联通共建共享5G基站，累计超过69万个，实现全国5G网络覆盖。同时，4G网络整合与资源共享进一步提升了网络质量和运营效率。
• 用户增长持续：移动用户数净增2141万户，达到3.72亿户，5G渗透率继续保持行业第一。
• 产业数字化投资加大：2022年资本开支计划为930亿元，其中产业数字化投资占比达30%，预计同比增长62%。重点投入IDC、算力及云服务器建设。
• 天翼云市场地位稳固：2021年天翼云收入达279亿元，同比增长102%，公有云IaaS+PaaS市场份额达9.0%，稳居业界第一阵营。
• 5G应用前景广阔：随着5G网络的完善，物联网、车联网、VR&AR等应用领域将成为新的投资热点。
• 行业趋势分析：5G投资正从设备端向应用端转移，推动相关产业快速发展。

关键信息

2021年业绩亮点

• 营业收入：4342亿元，同比增长11.3%
• 服务收入：4028亿元，同比增长7.8%
• 归母净利润：259.52亿元，同比增长24.4%
• 归母扣非净利润：250.44亿元，同比增长19.2%
• 资本开支：867亿元，其中5G投资380亿元，产业数字化投资173亿元

天翼云发展情况

• 2021年收入：279亿元，同比增长102%
• 公有云IaaS+PaaS市场份额：9.0%，同比增长1.6%
• 天翼云科技有限公司成立，推进股权多元化改革，与四家大型国有企业签订增资扩股协议

2022年资本开支计划

• 总计划：930亿元
• 5G网络投资占比：36.6%
• 4G网络投资占比：1.1%
• 宽带互联网投资占比：17.2%
• 产业数字化投资占比：30.0%
• 投资重点：IDC（65亿元）、算力（140亿元）、云服务器（16万台）

投资策略建议

• 5G设备商：推荐中兴通讯，受益于5G网络覆盖持续提升
• 运营商服务：关注中国移动，受益于5G套餐用户渗透率提升
• 物联网领域：重点推荐广和通、移远通信，把握车载通信模组投资机会
• 绿色节能：推荐英维克，受益于双碳背景下的精密温控需求

市场回顾

• 本周市场表现：上证指数、深成指、创业板指分别下跌1.77%、0.95%、1.81%，申万通信指数下跌1.36%，在28个行业中排名第13
• 个股表现：涨幅前五为精伦电子、中富通、超讯通信、*ST实达、平治信息；跌幅前五为纵横通信、恒实科技、南凌科技、亿通科技、会畅通讯
• 年度市场表现：申万通信指数年初至今下跌9.27%，在28个行业中排名第9

风险提示

• 5G发展不及预期
• 中美贸易摩擦进一步升级
• 疫情进一步扩散

行业评级

• 评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 行业评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

重要公告

行业新闻

• 黑龙江移动家庭网关采购：中兴、创维、锐捷中标
• 中国电信天通卫星业务：用户突破11万户，实现自主卫星通信系统
• Omdia预测：2022年京东方OLED市场份额将首次超过10%
• 中国铁塔射灯型美化天线集采：中信科移动通信技术股份有限公司中标
• 海能达获加拿大订单：6518万元专用通信系统订单
• AT&T投资480亿美元：扩大光纤网络和5G无线服务
• 中国移动IP承载十四期集成服务采购：亚信科技中标
• 内蒙古联通4G共享软件集采：诺基亚中标
• Dell'Oro报告：2021年全球PON设备支出同比增长32%

分析师简介

• 曹旭特：分析师，SAC执业证书编号：S1660519040001
• 张建宇：研究助理，北京科技大学工学硕士，曾就职于华为和中国移动，现任职于申港证券通信行业研究团队

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