2017-物流行业：笃学诚通变迁，畅想国改动向_19页-1mb

诚通集团与国改进程及物流业务发展分析总结

核心内容

诚通集团是中国大型中央直属企业，伴随中国国有企业改革进程发展起来，主营业务涵盖资产经营管理、物流服务、商品贸易和林浆纸业务。其中物流服务为集团传统优势业务，近年来持续增长，并在国改进程中发挥重要作用。

主要观点

• 诚通集团在国有企业改革中多次承担重组任务，成功盘活不良国有资产，为央企改革做出重要贡献。
• 2016年，诚通集团成为国有资本运营公司试点企业，推动国有资本优化配置和提升运营效率。
• 2017年5月，华贸物流股权无偿划转至诚通集团，成为其控股的首家优质上市公司，物流板块实现资源整合与协同发展。
• 集团通过收购德祥集团和中特物流，进一步拓展仓储及特种物流服务领域，提升物流服务能力。
• 国调基金由诚通集团牵头成立，规模达3500亿元，已参与多个央企改革项目，推动产业整合与升级。

关键信息

诚通集团历史沿革与业务结构

• 成立于1992年，由原国家物资部19家部属公司合并而成，1999年更名为中国诚通控股公司。
• 2005年起，多次成功重组央企，包括普天集团、寰岛集团、中唱公司等，剥离低效企业，整合优质资源。
• 2016年成为国有资本运营公司试点企业，业务范围扩展至持股管理、资本运作、金融服务等。

物流业务发展情况

• 2016年实现收入54.39亿元，同比增长21.16%，占集团总营收的8.78%。
• 物流板块毛利率达15.07%，高于整体集团毛利率6.78%，盈利能力突出。
• 物流业务主要包括仓储、运输配送、国际货运代理等，其中运输配送增长显著，贡献主要收入。
• 集团拥有全国最大的仓储物流网络，覆盖主要城市，具备较强行业影响力。

华贸物流控股情况

• 2017年5月，华贸物流46.1%股权无偿划转至诚通集团，成为其控股的上市公司。
• 华贸物流以轻资产模式运营，市场化程度高，业务模式与诚通集团战略高度契合。
• 华贸物流2017年1H实现营收40.08亿元，同比增长22.85%，利润总额增长显著。
• 华贸物流在国际货代领域表现优异，空运和海运业务收入均实现大幅增长。

中国铁物托管情况

• 2016年4月，诚通集团全面托管中国铁物，仅用9个月便成功化解其债务危机，实现扭亏增利。
• 中国铁物在托管后实现经营性净现金流持续为正，资产负债率和“两金”规模持续下降。
• 中国铁物作为铁路建设部管甲供物资服务商，具备稀缺资源，具备发展潜力。

投资建议

• 重点推荐诚通集团旗下物流板块上市公司：华贸物流和中储股份。
• 华贸物流作为国企市场化运作的标杆，估值具备提升潜力。
• 中储股份土地资源丰富，战投实力雄厚，转型发展路径清晰，有望释放土地资源利润。

风险提示

• 宏观经济持续低迷，可能影响国企改革进程。
• 国改政策执行力度及效果可能不及预期。

行业深度分析

• 行业投资评级为“领先大市-A”，预计未来6个月投资收益率将高于沪深300指数10%以上。
• 风险评级为A，表示正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

关键数据

重要事件与案例

• 案例一：普天集团8户企业重组
  诚通集团通过多种方式完成国企重组，5户企业顺利改制，3户完成破产退出。

• 案例二：寰岛集团二次腾飞
  通过债务重组和资产盘活，寰岛集团实现扭亏为盈，发展海上旅游业。

• 案例三：中唱公司走出困境
  诚通集团协助中唱公司完成战略调整和业务重组，实现连续盈利。

• 案例四：系列并购重组壮大林浆纸平台
  诚通集团通过收购和重组，进入高档白卡纸和特种纸领域，扩大产业影响力。

行业发展趋势

• 国企改革持续推进，诚通集团作为试点企业，将在优化国有资本配置、提升运营效率方面发挥更大作用。
• 物流行业呈现多元化发展趋势，诚通集团通过控股华贸物流和整合其他物流资产，增强行业竞争力。
• 国调基金作为国内最大规模的股权投资基金，推动央企转型升级和资源整合。

未来展望

诚通集团物流板块在整合华贸物流后，将拥有中储股份和华贸物流两家上市公司，形成强大的物流服务能力。未来，诚通集团将继续推动物流业务向现代综合物流转型，提升盈利能力与市场竞争力。