20170824-安信证券-物流行业深度分析：笃学诚通变迁，畅想国改动向_19页_1mb

诚通集团与国企改革及物流业务发展分析总结

核心内容

诚通集团是中国大型中央直属企业，自1992年成立以来，一直伴随着中国国有企业改革进程发展。其业务涵盖资产经营管理、物流服务、商品贸易和林浆纸业务，其中物流服务为传统优势业务。集团多次成功受托重组央企，为国有资本调整和国有企业改革做出重要贡献。

主要观点

• 历史沿革：诚通集团由物资部所属企业构成，经历了多次改制和重组，逐步发展为具有综合业务能力的大型央企。
• 物流业务优势：诚通集团物流业务具备全国性网络布局，拥有大量仓储资源和运输能力，具备较强的市场竞争力。
• 国改试点企业：2016年诚通集团成为国有资本运营公司试点企业，推动国有资本优化配置和提升运营效率。
• 控股华贸物流：2017年诚通集团通过股权无偿划转方式控股华贸物流，使其成为旗下第一家上市公司，进一步强化物流板块实力。
• 投资建议：推荐诚通集团旗下物流板块上市公司华贸物流和中储股份，认为其具有良好的发展前景和估值提升潜力。

关键信息

诚通集团发展概述

• 成立时间：1992年
• 前身：中国华通物产企业集团
• 2005年：成为国资委托管企业，开始参与央企重组
• 2016年：成为国有资本运营公司试点企业
• 2017年：控股华贸物流，成为其间接控股股东

物流业务情况

• 物流板块收入：2016年实现收入54.39亿元，同比增长21.16%
• 主要收入来源：仓储、运输配送、国际货运代理等
• 仓储业务：拥有直属仓库62家，加盟仓库100多家，年吞吐能力超过6,500万吨
• 运输配送业务：拥有120余条铁路专用线，7条南北集装箱干线，多种运输方式并存
• 国际货运代理：覆盖全国主要城市，辐射海外，具备全球运输网络

国改举措与成果

• 国有资本运营公司试点：2016年成为试点企业，通过多种方式优化国有资本布局
• 国调基金：2016年发起设立，总规模3500亿元，首期募资1310亿元，诚通集团出资300亿元
• 中国铁物托管：2016年4月托管中国铁物，9个月内成功化解债务危机，扭亏增利
• 股权划转：2016年接收多家央企上市公司股权，如中国远洋、中海科技等

华贸物流情况

• 股权划转：2017年5月，华贸物流46.1%股权无偿划转至诚通集团
• 业务表现：2017年1H实现营业收入40.08亿元，同比增长22.85%
• 盈利能力：1H实现利润总额2.00亿元，同比增长15.35%
• 业务模式：以轻资产模式运营，具备市场化运作机制和激励机制

投资建议

• 重点推荐：华贸物流、中储股份
• 华贸物流：作为诚通集团试点后首家控股的上市公司，具备估值提升潜力
• 中储股份：土地资源丰富，战投实力雄厚，转型发展路径清晰

风险提示

• 宏观经济风险：持续低迷可能影响企业盈利能力
• 国改进程风险：改革进展不及预期可能影响企业重组与整合效果

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

• 胡光铎：具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责

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总结

诚通集团作为重要的国有资本运营平台，在国企改革中发挥了重要作用。其物流业务具备全国性网络和资源优势，控股华贸物流后进一步增强了物流板块实力。投资建议推荐华贸物流和中储股份，认为其具备良好的发展前景和估值提升潜力。同时，需注意宏观经济风险和国改进程不及预期等风险。