20170824-安信证券-物流行业深度分析_笃学诚通变迁_畅想国改动向_18页_956kb

诚通集团与物流行业改革与发展分析总结

核心内容概述

诚通集团是中国重要的中央企业之一，自1992年成立以来，一直伴随着国有企业改革进程而发展。作为国有资本运营公司试点企业，诚通集团在资产经营管理、物流服务、商品贸易和林浆纸业务方面具有显著优势，尤其在物流领域积累了丰富的经验并取得良好成效。2017年5月，诚通集团通过股权无偿划转方式成为华贸物流控股股东，进一步强化了其在物流行业的布局和影响力。

主要观点

• 历史沿革与改革经验：诚通集团在1992年成立，经历了多次企业整合和业务重组，逐步成长为具备市场化运作能力的大型央企。
• 物流业务优势：诚通集团的物流业务涵盖仓储、运输配送、国际货运代理等多个领域，拥有全国最大的仓储物流网络，具备较强的核心竞争力。
• 国改试点与基金运作：2016年成为国有资本运营公司试点企业，牵头成立国有企业结构调整基金，积极参与央企混改项目，推动国有资产优化配置。
• 托管中国铁物成效显著：诚通集团成功托管中国铁物，化解其债务危机并实现扭亏增利，成为其资本运营业务的重要案例。
• 控股华贸物流的战略意义：华贸物流作为轻资产运营的国际货代企业，与诚通集团传统物流资产形成互补，助力集团打造综合物流平台。

关键信息

诚通集团业务板块

• 资产经营管理：主要业务之一，集团多次成功受托重组央企。
• 物流服务：传统优势业务，2016年实现收入54.39亿元，同比增长21.16%。
• 商品贸易：2016年收入393.20亿元，占集团总收入的63.45%。
• 林浆纸业务：受益于行业回暖，2016年收入130.96亿元，同比增长13.23%。

物流业务发展情况

• 收入与利润：2016年物流业务收入占比8.78%，毛利润占比18.37%，显示出较强的盈利能力。
• 业务构成：仓储、装卸、运输配送、国际货运代理等传统物流业务占比达89.24%。
• 仓储能力：集团拥有62家直属仓库、100多家加盟仓库，总仓储面积达1300万平方米，年吞吐能力超6500万吨。
• 运输网络：涵盖铁路、公路等多种运输方式，拥有120余条铁路专用线，7条南北集装箱干线，具备较强的运输能力和市场地位。
• 国际货运代理：业务范围覆盖全球，包括租船订仓、报关报验、保险、港口中转等，具备较强的国际运营能力。

国改进程与投资建议

• 国改试点成效显著：诚通集团在2016年成为国有资本运营公司试点，其改革试点效应受到充分肯定。
• 重点推荐上市公司：华贸物流与中储股份作为诚通集团旗下的物流板块上市公司，被重点推荐。
• 华贸物流亮点：
  • 2017年上半年实现营业收入40.08亿元，同比增长22.85%。
  • 轻资产运营模式，具备市场化运作机制，是国企市场化运作的典范。
  • 与诚通集团传统物流资产及中国铁物形成资源整合与优势互补。
• 中储股份优势：
  • 土地资源丰富，战投实力雄厚，具备明确的转型发展路径。
  • 与普洛斯合作，推动物流地产发展，提升整体竞争力。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能对国有企业改革进程和物流行业发展产生不利影响。
• 国改进展不及预期：可能影响诚通集团及旗下企业的改革成效和市场表现。

行业深度分析

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 首选股票：华贸物流（目标价12.50元，买入-A）；中储股份（目标价10.80元，买入-A）。
• 行业表现：相对收益和绝对收益均呈现增长趋势，显示出物流行业在改革支持下的发展潜力。

未来展望

诚通集团将继续深化国有企业改革，推动物流业务向现代化、综合化方向发展，强化对旗下物流企业的整合与支持，提升整体运营效率和市场竞争力。通过控股华贸物流，诚通集团有望在国际货代领域形成更强的协同效应，进一步拓展其在物流行业的影响力和市场份额。