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情绪持续发酵，镍不锈钢反弹延续

核心内容

2025年12月24日，镍和不锈钢市场整体呈现反弹态势，受印尼政策变化及美元走弱影响，市场情绪高涨。但基本面方面，高库存和需求疲软限制了价格反弹的幅度。

镍市场分析

价格与交易数据

• 沪镍主力合约2602：开于120280元/吨，收于123440元/吨，涨幅3.92%。
• 成交量：386986手，环比增加190610手。
• 持仓量：134454手，环比增加21822手。

市场驱动因素

• 政策因素：印尼配额收缩预期增强，推动市场看涨情绪。
• 外盘带动：LME镍价格走强，对沪镍形成支撑。
• 美元走弱：提升了大宗商品的吸引力，间接利好镍价。
• 基本面制约：国内消费疲软、库存高企，限制价格反弹。

现货与库存情况

• 金川集团上海市场销售价格：133800元/吨，较前一交易日上涨5400元/吨。
• 现货升贴水：金川镍升水-150元/吨至6750元/吨，进口镍升水0元/吨至400元/吨，镍豆升水2450元/吨。
• 沪镍仓单：38621吨，环比减少301吨。
• LME镍库存：254604吨，环比增加216吨。
• 镍矿价格：国内南方地区1.3%镍矿成交CIF39.5美元，菲律宾北部Benguet矿山1.3%镍矿招标FOB33.5美元，环比上探。印尼12月（二期）内贸基准价下跌0.11-0.18美元/湿吨，内贸升水维持在+25至+26美元/湿吨。

不锈钢市场分析

价格与交易数据

• 不锈钢主力合约2602：开于12920元/吨，收于12905元/吨，成交量168990手，环比减少497手；持仓量100771手，环比减少4171手。

市场驱动因素

• 期货走势：不锈钢主力合约温和反弹，量价齐升，显示市场健康趋势。
• 现货价格：无锡市场不锈钢价格13050元/吨，佛山市场13025元/吨，均上涨75元/吨。
• 304/2B升贴水：100至350元/吨。
• 高镍生铁价格：SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价上涨4.00元/镍点至893.0元/镍点。

投资策略

镍

• 单边策略：区间操作为主，短期看涨情绪浓厚，但需警惕高库存和需求疲软对反弹的压制。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

不锈钢

• 单边策略：逢低做多，短期成本支撑和技术面转强为价格提供支撑。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策、新任美国总统计划出台的政策均可能影响市场走势。
• 市场波动：库存高企、需求淡季、宏观经济变化等均可能引发回调风险。

图表说明

• 图1-图14：涵盖LME与沪镍收盘价、现货价格、进口盈亏、仓单、库存、镍矿与镍铁价格、不锈钢卷价格、生产利润率等关键指标。
• 数据来源：SMM、Mysteel、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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