20260714-华泰期货-新能源及有色金属日报_消费淡季价格向上突破难度大_6页_1mb

锌价分析总结

核心内容

当前锌价处于消费淡季，整体走势偏弱，价格向上突破难度较大。市场主要受供需关系、成本支撑及库存变化等因素影响，短期内难以出现明显上涨趋势。

重要数据

现货价格

• LME锌现货升水：13.97美元/吨
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌130元/吨至24680元/吨，升贴水为-55元/吨
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌135元/吨至24645元/吨，升贴水为-90元/吨
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌130元/吨至24630元/吨，升贴水为-105元/吨

期货价格

• 沪锌主力合约（2026-07-13）：
  • 开盘价：24790元/吨
  • 收盘价：24700元/吨
  • 涨跌幅：-210元/吨
  • 成交量：88459手
  • 持仓量：80402手
  • 日内最高价：24945元/吨
  • 日内最低价：24675元/吨

库存情况

• SMM七地锌锭库存：26.90万吨，较上期增加0.42万吨
• LME锌库存：114275吨，较上一交易日减少525吨

策略分析

1. 消费淡季影响：
   当前消费淡季尚未结束，社会库存处于高位，短期内难以出现降库趋势，抑制了锌价上涨空间。

2. 成本支撑增强：
   国内和进口TC持续下滑，但趋势未改，成本支撑作用逐渐显现。矿端生产利润下降，冶炼利润也处于低位，进一步支撑锌价。

3. 矿端扰动风险：
   海外矿端和冶炼端仍存在扰动风险，如韩国YP冶炼厂硫酸设备起火虽未影响冶炼，但导致降负荷运行，增加了市场不确定性。

4. 冶炼厂检修风险：
   国内冶炼厂原料库存较低，随着综合冶炼亏损扩大，检修范围可能进一步扩大，影响供应端稳定性。

5. 短期走势判断：
   当前市场缺乏价格上涨驱动力，但回调时具备买入保值的性价比。

风险提示

1. 海外矿端扰动：矿端可能出现意外扰动，影响锌价走势。
2. 国内消费不及预期：消费端表现若不达预期，可能进一步压制锌价。
3. 流动性变化超预期：市场流动性若出现异常波动，可能对锌价造成冲击。

图表说明

以下为相关图表的简要说明：

• 图1：SHFE锌升贴水：反映国内锌期货市场的升贴水情况，单位为元/吨。
• 图2：LME锌升贴水：反映伦敦锌期货市场的升贴水情况，单位为美元/吨。
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价：展示进口锌精矿的周平均价格变化趋势。
• 图4：锌矿生产利润：显示锌矿生产利润的变化情况，单位为元/吨。
• 图5：锌冶炼利润：反映锌冶炼利润的走势，单位为元/吨。
• 图6：硫酸价格：展示硫酸价格的变动情况，单位为元/吨。
• 图7：锌锭7地库存：显示国内主要地区锌锭库存总量，单位为万吨。
• 图8：LME库存：展示LME锌库存变化，单位为吨。
• 图9：上期所库存：反映国内期货交易所锌库存情况，单位为吨。
• 图10：仓单库存：展示交易所仓单库存变化，单位为吨。
• 图11：保税区库存：显示保税区锌库存总量，单位为万吨。
• 图12：锌锭进口盈亏：反映锌锭进口盈亏情况，单位为元/吨。

分析团队

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

联系信息

• 联系人：蔺一杭
• 从业资格号：F03149704
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