20220727-国海证券-快手-W-01024.HK-2022Q2财报前瞻_用户保持健康增长_疫情扰动下各项业务仍展现较强竞争力_8页_510kb

快手-W（1024.HK）2022Q2财报前瞻总结

核心内容概述

本报告对快手-W（1024.HK）2022年第二季度的财务表现、用户增长、各业务板块发展及投资评级进行了前瞻分析。尽管受到疫情和宏观经济承压的影响，快手仍展现出较强的业务韧性与增长潜力，分析师维持“买入”评级，并给出了92元和107港币的Target Price。

主要财务指标前瞻

• 营业收入：预计2022Q2为207.68亿元，同比增长9%，环比下降1%。
• 线上营销业务：预计107.90亿元，同比增长8%，环比下降5%。
• 直播业务：预计79.38亿元，同比增长10%，环比增长1%。
• 电商及其他业务：预计20.39亿元，同比增长3%，环比增长9%。
• 毛利率：预计环比提升至42.3%。
• 销售费用率：同比显著改善至44%。
• 经调整归母净亏损：预计27亿元，同比收窄47%，环比收窄26%。

用户情况

• 用户总数：预计同比增长15%至5.82亿。
• 日活跃用户（DAU）：预计同比增长18%至3.46亿。
• 用户时长：预计维持在126分钟左右，用户粘性较强。

分业务前瞻

3.1、线上营销服务

• 增长预期：预计2022Q2同比增长8%。
• 外循环广告：受到疫情扰动，增速承压。
• 内循环广告：保持健康增长。
• 磁力金牛升级：代理商体系全面升级为服务商体系，推出十亿级现金激励计划，吸引品牌与服务商入驻。
• 内容营销通案：发布《内容营销新主场：2022快手磁力引擎内容营销通案》，助力品牌实现内容营销效果最大化。

3.2、直播业务

• 增长预期：预计2022Q2同比增长10%。
• 多元化内容：通过打造多样化直播内容提升用户观看与付费意愿。
• 明星效应：周杰伦快手直播观看人数超1.1亿，互动量超4.5亿，推动平台流量增长。
• “快招工”项目：借助直播形式布局蓝领招聘，616期间直播招聘平台月活用户超1亿。

3.3、其他业务

• 电商GMV：预计同比增长25%至1818亿元。
• 电商战略：提出“四个大搞”战略，即“大搞信任电商、大搞快品牌、大搞品牌、大搞服务商”。
• 国际化布局：提升海外业务优先级，国际化事业部下设国际化商业化部。

盈利预测与投资评级

• 营收预测：FY2022-2024分别为932.25/1152.26/1371.10亿元。
• 经调整净利润：FY2022-2024分别为-91.67/15.19/52.01亿元。
• SPS（每股收益）：FY2022-2024分别为21.72/26.84/31.94元。
• PS（市销率）：FY2022-2024分别为4/3/3X。
• Target Price：2022年为92元或107港币。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济承压：可能影响整体营收表现。
• 行业竞争加剧：对广告和直播业务形成压力。
• 政策监管风险：内容监管可能对平台运营产生影响。
• 用户流失风险：需持续优化用户体验以维持用户增长。
• 互联网估值调整风险：市场波动可能影响股价表现。
• 变现不及预期风险：业务增长是否能有效转化为利润仍需观察。

分析师信息

• 陈梦竹：国海证券海外研究团队首席分析师，专注于内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究。
• 尹芮：海外互联网研究助理，覆盖内容&社交互联网方向。
• 张娟娟：海外互联网研究助理，覆盖生活互联网方向。
• 陈凯艺：海外研究团队助理分析师，覆盖科技互联网方向。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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