20211215-中泰证券-商贸零售_11月零售数据点评-社零增速再放缓_6页_576kb

商贸零售行业月报总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的2021年12月15日商贸零售行业月报，对行业整体状况及重点公司表现进行了分析。报告指出，2021年11月社会零售总额同比增长3.9%，略高于市场预期，但增速有所回落。线上销售持续增长，线下零售则面临一定压力。整体行业处于调整期，但部分细分领域仍表现稳健。

行业数据概览

• 上市公司数量：110家
• 行业总市值：894,730百万元
• 行业流通市值：357,892百万元

社会零售总额走势

• 11月社零总额增速：3.9%，环比10月下降1个百分点，同比2019年11月增长9.0%，复合增速4.4%。
• 扣除价格因素后增速：0.5%。
• 线上销售表现：实物商品网上零售额同比增长13.2%，增速环比下滑1.4个百分点，占社零总额比重达24.5%，线上渗透率提升0.8个百分点。
• 线下零售表现：部分品类如服装鞋帽针纺织品同比下滑0.5%，而粮油食品、饮料、烟酒等必选消费品保持较高增速。

分品类表现

重点公司分析

投资建议

• 线下零售：珠宝零售商业模式较好，市场集中度逐步提升，推荐具备自身α的周大生（002867.SZ）。
• 电商领域：竞争加剧，行业集中度下降，短期推荐受益于反垄断红利、提供差异化供应链的京东（9618.HK）。
• 长期看好：美团（3690.HK）和唯品会（VIPS.N）的竞争优势。

风险提示

• 疫情反复：可能对线下零售造成持续影响。
• 行业竞争加剧：特别是电商领域，集中度下降可能对中小公司不利。

行业评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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