20211215-华安证券-商业贸易_社零增速小幅放缓_化妆品消费延续增长_2页_407kb

报告摘要

社零增速小幅放缓，化妆品消费延续增长总结

核心内容

2021年11月，国家统计局发布了社会消费品零售总额（社零）数据，显示社零总额同比增长3.9%，环比增长0.22%。尽管增速较上月略有放缓，但化妆品消费仍保持增长态势，成为消费市场中的亮点。

主要观点

社零增速小幅放缓：11月社零总额增速为3.9%，较上月下降1.0个百分点，主要受到疫情反复对餐饮收入的影响，餐饮收入同比下滑2.7%。
农村消费增速高于城镇：农村消费品零售额同比增长4.8%，高于城镇的3.7%。
商品零售增长优于服务零售：商品零售同比增长4.8%，而餐饮收入则出现负增长。
线上消费保持强劲：受“双十一”促销活动拉动，11月网上商品和服务零售额同比增长6.3%，其中实物商品网上零售额增长7.4%，占社零总额比重提升至24.5%。
消费类型分化明显：在实物商品中，吃类、穿类和用类商品分别增长18.8%、11.1%和13.1%，显示基础消费持续扩大；可选消费中，石油及制品类增长25.9%，文化办公类增长18.1%，建筑及装潢类增长14.1%，化妆品类增长8.2%，但通讯器材类仅增长0.3%，汽车类下降9%。
化妆品行业表现突出：国产品牌通过差异化产品和直播电商等新渠道实现增长，其中天猫护肤GMV达377亿元，同比增长39%；完美日记、薇诺娜、珀莱雅等品牌表现亮眼。彩棠GMV同比增长195%，成为增长最快的子类之一。
投资建议：建议关注贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等化妆品企业，以及爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等医美相关企业。
风险提示：需关注疫情反复、行业竞争加剧及宏观经济波动等风险因素。

关键信息

社零总额：11月同比增长3.9%，环比增长0.22%。
农村消费：同比增长4.8%，高于城镇。
线上零售：11月同比增长6.3%，实物商品网上零售额增长7.4%，占社零总额24.5%。
化妆品增长：11月化妆品类零售额同比增长8.2%，其中护肤类增长39%，彩妆类增长2.3%，彩棠增长195%。
推荐企业：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份、爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美。
投资评级：化妆品行业评级为“增持”，即未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
- 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。